>> 安信證券-食品飲料行業(yè)周報：預(yù)期底部，從容布局-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
大?。?/td>
| 1694KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
趙國防,邢樂涵 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
關(guān)注公司內(nèi)在變化：本周安信食飲團隊成員對白酒、餐飲供應(yīng)鏈、乳制品等行業(yè)進行了實地調(diào)研，對終端需求、公司恢復(fù)情況等進行了更新。五一假期出游人次、國內(nèi)旅游收入均超疫情前水平，餐飲企業(yè)銷售額猛漲，三四線城市旅游市場熱度大增。但五一后板塊持續(xù)調(diào)整，SW食品飲料行業(yè)近一月跌幅為-3.6%。當(dāng)前經(jīng)濟仍處在“弱復(fù)蘇”階段，行業(yè)震蕩主要系對經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期較弱、資金博弈等外部因素。當(dāng)下市場對經(jīng)濟修復(fù)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度、而板塊也有明顯調(diào)整，此時對板塊不必再過悲觀，可以中期維度逐漸布局起來，同時，企業(yè)召開年度股東會對于中長期發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)競爭格局、企業(yè)應(yīng)對都有清晰論述，此時關(guān)注公司在弱勢需求下主觀變化更為重要，建議此時自下而上尋找積極作為的公司。
各行業(yè)觀點：白酒：動銷層面，當(dāng)前正處白酒消費淡季，商務(wù)宴請恢復(fù)較慢，渠道調(diào)研反饋較為平淡；經(jīng)濟層面，4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)略顯疲弱，經(jīng)濟維持弱復(fù)蘇節(jié)奏。我們認(rèn)為當(dāng)下市場情緒已經(jīng)較為悲觀，而上市公司股東大會反饋則相對中性，白酒企業(yè)業(yè)績韌性依然較強，板塊估值已至合理偏低水平，中長期配置價值凸顯。餐飲供應(yīng)鏈：目前行業(yè)下游需求恢復(fù)趨勢確定，節(jié)奏放緩，短期受益于餐飲復(fù)蘇邏輯不改，同時下游更加關(guān)注成本管控及性價比優(yōu)勢，行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢顯著。行業(yè)Q2基數(shù)效應(yīng)明顯，期待表觀高增速帶來基本面加速改善，隨著油脂、魚糜等成本下行，業(yè)績不斷修復(fù)，我們預(yù)計餐飲復(fù)蘇紅利有望延續(xù)，同時板塊估值具備性價比，建議持續(xù)關(guān)注。調(diào)味品：2B企業(yè)下游修復(fù)彈性持續(xù)，復(fù)蘇紅利值得期待；2C企業(yè)個股邏輯持續(xù)，穩(wěn)步向上。業(yè)績端，大豆等主要原材料已有環(huán)比下行趨勢，復(fù)調(diào)企業(yè)成本壓力相對可控。展望后續(xù)，隨著餐飲需求回暖及成本向下，龍頭企業(yè)有望率先受益。乳制品：行業(yè)需求逐步修復(fù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)上行，看好行業(yè)整體向上表現(xiàn)。業(yè)績端，原奶價格持續(xù)下行，有望釋放行業(yè)利潤空間。休閑食品：零食品類客單價低，受消費影響較小，疊加零食店等渠道快速放量，帶動行業(yè)整體表現(xiàn)明顯向好。積極擁抱零食店的企業(yè)有望乘行業(yè)東風(fēng)持續(xù)突破。目前油料等成本持續(xù)下行，減輕行業(yè)成本壓力，有望進一步釋放利潤空間。鹵制品：成本層面，鴨副成本已進入下行拐點，預(yù)計行業(yè)23Q2毛利率將環(huán)比Q1改善。需求方面，各品牌門店仍處于恢復(fù)狀態(tài)，隨著氣溫升高，預(yù)計冰鮮的鹵制品需求會有所提升。另外龍頭企業(yè)仍在加速開店，行業(yè)集中度提升。
投資策略：預(yù)期底部，從容布局。重點推薦：（1）白酒：推薦今世緣，改善效果初顯、業(yè)績確定性高；伊力特：公司改革改善邏輯清晰，新疆需求恢復(fù)；老白干酒：公司處于改善的拐點，信心足、邏輯順；推薦古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等；關(guān)注其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的如貴州茅臺、五糧液、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。（2）啤酒，推薦青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒。（3）推薦餐飲相關(guān)的千味央廚、立高食品、千禾味業(yè)等；推薦鹽津鋪子、洽洽食品等；推薦天潤乳業(yè)；關(guān)注絕味食品、海天味業(yè)等。
風(fēng)險提示：疫情影響可能反復(fù)；需求恢復(fù)不夠強勁；食品安全問題等。
|
|
