>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)周報：短期數(shù)據(jù)偏平淡，全年行業(yè)向好趨勢不變-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名居中。4月餐飲、煙酒類較快反彈，兩年復(fù)合增速穩(wěn)健。短期數(shù)據(jù)偏平淡，全年行業(yè)向好趨勢不變，當(dāng)前處于較好的布局時點。商務(wù)活動恢復(fù)，宴席需求回補，看好白酒全年的投資機會。
市場回顧
上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名居中。上周食品飲料板塊漲跌幅為-0.2%，跑輸滬深300（+0.2%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第16。食品飲料子板塊中，預(yù)加工食品、啤酒漲跌幅排名靠前，分別為+2.3%、+1.8%，調(diào)味發(fā)酵品、其他酒類漲跌幅排名靠后，分別為-2.3%、-2.7%，白酒漲跌幅為-0.2%，在食品飲料子板塊中排名靠前。
行業(yè)數(shù)據(jù)
4月餐飲、煙酒類較快反彈，兩年復(fù)合增速穩(wěn)健。國家統(tǒng)計局公布2023年4月社會消費品零售額數(shù)據(jù)，2023年4月，社零總額同比+18.4%（前值+10.6%），略低于市場此前一致預(yù)期的20.2%。分行業(yè)來看，2023年4月餐飲數(shù)據(jù)同比+43.8%（前值+26.3%），限額以上餐飲零售額同比+44.6%（前值+37.2%）。4月煙酒類零售額增速+14.9%（前值+9.0%），糧油、食品類零售額同比+1.0%（前值+4.4%），飲料類零售額同比-3.4%（前值-5.1%）。
國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-4月規(guī)上企業(yè)酒類產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國規(guī)模以上企業(yè)白酒4月產(chǎn)量37.40萬千升，同比-28.10%，1-4月，中國規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量158.10萬千升，同比-29.60%；中國規(guī)模以上企業(yè)葡萄酒4月產(chǎn)量0.90萬千升，同比-18.30%，1-4月，產(chǎn)量4.10萬千升，同比-26.80%；中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒4月產(chǎn)量305.90萬千升，同比+21.10%，1-4月，產(chǎn)量1141.50，同比+8.8%。
根據(jù)今日酒價，本周（5.15-5.20）整箱飛天批價2930-2950元，散瓶飛天批價2770-2800元，批價環(huán)周有所上升。普五批價為945-960元，國窖1573批價為890-910元。次高端產(chǎn)品中，夢之藍M3批價430-435元，環(huán)周、環(huán)月均持平。品味舍得批價340-350元，環(huán)周、環(huán)月均持平。
主要觀點
短期數(shù)據(jù)偏平淡，全年行業(yè)向好趨勢不變，當(dāng)前處于較好的布局時點。2023年1-2月食品飲料完成了消費場景的恢復(fù)，需求集中釋放。3月份開始進入了消費能力復(fù)蘇的階段，但消費能力的恢復(fù)還需時間，因此3-4月需求顯得較為平淡。4月份社零餐飲、煙酒類數(shù)據(jù)兩年復(fù)合增速分別為5.4%、3.4%，4月份白酒產(chǎn)量降幅加大。食品飲料板塊年初至今股價回落5%，1季度收入、歸母凈利分別增10.7%、18.2%，隨著業(yè)績增長和股價回落，行業(yè)估值已經(jīng)處于2015-2022年較低位置，預(yù)計全年行業(yè)向好趨勢不變，現(xiàn)階段處于較好的布局時點。
商務(wù)活動恢復(fù)，宴席需求回補，看好白酒全年的投資機會。（1）白酒1季度上市公司收入同比增16%，好于我們原來的預(yù)期，在食品飲料主要子行業(yè)中營收增速最快。4月份開始終端需求已有改善態(tài)勢，行業(yè)進入新階段，白酒五一需求持續(xù)向好，近期茅臺酒價格環(huán)比上升。預(yù)計2季度好于1季度，下半年好于上半年。受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務(wù)活動恢復(fù)、消費能力恢復(fù)，預(yù)計2季度營收增速回升至20%。（2）重視次高端、大清香的機會，可深度全國化的品種增長確定性強，重點推薦山西汾酒。推薦根據(jù)地市場還有較大成長空間的今世緣。業(yè)績成長確定性高的貴州茅臺和五糧液，值得長期布局。建議關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化。
大眾品盈利改善可期，關(guān)注小而美的公司。（1）大眾品方面，我們認為隨著消費能力的恢復(fù)，需求將逐步回暖，23年下半年有望重拾升級的邏輯。1季度部分子行業(yè)利潤率已經(jīng)回升，部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動的影響，預(yù)計未來三個季度盈利改善可期。（2）關(guān)注小而美的大眾品公司。隨著渠道模式和消費者偏好的變化，小而美的公司有望通過聚焦細分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品實現(xiàn)逆襲，包括軟飲料中的承德露露，乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。
推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、青島啤酒。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動、渠道庫存超預(yù)期、食品安全事件。
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