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核心觀點(diǎn)：4月社零數(shù)據(jù)向好，啤酒可能受到高溫催化
　　5月15日-5月19日，食品飲料指數(shù)跌幅為0.2%，一級(jí)子行業(yè)排名第13，跑輸滬深300約0.4pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+2.3%）、啤酒（+1.8%）、乳品（+0.2%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周公布4月社零數(shù)據(jù)，4月社會(huì)零售消費(fèi)品總額同比增18.4%，主要源于同期低基數(shù)效應(yīng)。如果看2021-2023兩年復(fù)合增速約2.6%。觀察4月餐飲收入增43.8%，高增長同樣源于基數(shù)原因，看2021-2023兩年復(fù)合增速約5.4%。觀察食品飲料行業(yè)：糧油食品與飲料類4月增速普遍不高，糧油食品類增1%，飲料類下滑3.4%，主因在于同期疫情期間消費(fèi)者囤貨需求增加導(dǎo)致基數(shù)偏高。4月煙酒類消費(fèi)增長14.9%，增速快于糧油食品類。整體來看4月相對(duì)偏淡，五一節(jié)日期間白酒宴席表現(xiàn)較好，餐飲增速較快。從春節(jié)與五一來判斷，消費(fèi)場景的修復(fù)可以有效推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)期中秋國慶有樂觀表現(xiàn)。
　　啤酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)尚未充分，高端市場擴(kuò)容和結(jié)構(gòu)升級(jí)較大。受制于啤酒市場格局和行業(yè)屬性，啤酒行業(yè)區(qū)域性強(qiáng)，高端啤酒格局尚未落定，積極關(guān)注龍頭酒企推進(jìn)高端化進(jìn)程和核心產(chǎn)品表現(xiàn)。游玻璃瓶、鋁罐、運(yùn)費(fèi)成本壓力有所緩解，大麥成本仍有所上漲，酒企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及部分產(chǎn)品提價(jià)順利進(jìn)行，部分原料成本持續(xù)上漲下不排除旺季繼續(xù)提價(jià)，積極關(guān)注2023Q2旺季餐飲恢復(fù)下補(bǔ)償性消費(fèi)和渠道補(bǔ)庫存帶來的價(jià)量提升。2023年初至今東、西太平洋沿岸多地出現(xiàn)歷史最熱氣溫，根據(jù)以往厄爾尼諾影響來看，高溫少雨天氣持續(xù)時(shí)間大大超出以往。從食品飲料板塊來看，啤酒、飲料最受益高溫天氣，需求呈現(xiàn)明顯正相關(guān)。啤酒行業(yè)需求仍處于高景氣度，疊加餐飲復(fù)蘇和場景修復(fù)，啤酒呈現(xiàn)量價(jià)齊升趨勢，建議積極關(guān)注。
　　推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、甘源食品
　?。?）瀘州老窖：2023Q1業(yè)績向好，激勵(lì)機(jī)制完善后公司動(dòng)能提升，2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺(tái)：2022年目標(biāo)圓滿完成，2023Q1略超預(yù)期。公司以i茅臺(tái)作為營銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：零食專賣店、會(huì)員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價(jià)格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績彈性較大。
　　市場表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤
　　5月15日-5月19日，食品飲料指數(shù)跌幅為0.2%，一級(jí)子行業(yè)排名第13，跑輸滬深300約0.4pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+2.3%）、啤酒（+1.8%）、乳品（+0.2%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，桂發(fā)祥、皇氏集團(tuán)、威龍股份漲幅領(lǐng)先；香飄飄、良品鋪?zhàn)?、西王食品跌幅居前?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。