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摘要：韻達(dá)轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模24.5億元，期限6年，評級AA+，網(wǎng)上發(fā)行，上市時(shí)間為5月23日。轉(zhuǎn)債初始平價(jià)97.87元（按5月22日收盤價(jià)計(jì)算），債底91.78元，純債YTM2.011%。下修條款（15-30，85%）、贖回條款（15-30，130%），回售條款（30，70%），整體看債底保護(hù)較好，條款中規(guī)中矩。我們預(yù)計(jì)上市價(jià)格區(qū)間或在127~130元左右。上市后建議持續(xù)關(guān)注。
　　公司是國內(nèi)領(lǐng)先的快遞綜合服務(wù)提供商。公司以“韻達(dá)+”理念為引領(lǐng)，以科技創(chuàng)新、精細(xì)管理為驅(qū)動，踐行“綠色快遞，智領(lǐng)未來”的新發(fā)展觀，實(shí)施“守正開放、多元協(xié)同、一超多強(qiáng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，將快遞主業(yè)從市場規(guī)模、運(yùn)營質(zhì)量、服務(wù)水平、全程時(shí)效等維度做到行業(yè)明顯領(lǐng)先，同時(shí)用優(yōu)秀的“韻達(dá)品牌”、“韻達(dá)服務(wù)”輻射周邊市場、周邊需求、周邊產(chǎn)品，構(gòu)建“以快遞為核心，聚合周邊產(chǎn)業(yè)、新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展”的多層次綜合物流生態(tài)圈，追求“向客戶提供極致的快遞服務(wù)體驗(yàn)和無與倫比的快遞時(shí)效”的發(fā)展愿景。截至2023年5月19日，公司PE-TTM處于近三年較低位置，股權(quán)質(zhì)押總量占公司A股合計(jì)比例12.75%，今年5月、6月有部分解禁壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場競爭加劇、新業(yè)務(wù)開發(fā)未及預(yù)期