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報(bào)告摘要
　　新能源銷量延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，板塊正逐步企穩(wěn)修復(fù)。4月新能源乘用車零售銷量為52.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)85.6%，4月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透率達(dá)32.3%，較去年同期拉升了6.6個(gè)百分點(diǎn)，其中自主品牌的新能源車滲透率高達(dá)56.5%，自主品牌在新能源市場(chǎng)和出口市場(chǎng)均獲得明顯增量。我們認(rèn)為汽車板塊正逐步企穩(wěn)修復(fù)，5月新能源汽車滲透率有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增，且銷量同比高增有望得到延續(xù)。
　　下沉市場(chǎng)是巨大藍(lán)海，插混銷量有望持續(xù)突破。4月插混銷量同環(huán)比增速均超純電，占比達(dá)28.0%，同比升4.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比升1.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著國(guó)六B排放標(biāo)準(zhǔn)博弈塵埃落定，疊加新能源汽車下鄉(xiāng)政策導(dǎo)向日益明確和充電樁等設(shè)施進(jìn)一步完善，有望刺激車市消費(fèi)信心復(fù)蘇，高性價(jià)比中低端插混車型有望助推下沉市場(chǎng)銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>　　出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新能源出口銷量同比猛增。4月乘用車出口（含整車與CKD）30萬(wàn)輛，同比猛增227.0%，環(huán)比增3.0%，其中新能源乘用車出口9.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1,028.5%，環(huán)比增29.4%。新能源車企海外布局持續(xù)收獲成效，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步攀升。
　　汽車板塊機(jī)會(huì)在于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較好的車企及零部件公司。整車板塊，我們推薦吉利汽車（00175 HK）、長(zhǎng)城汽車-H（02333 HK）和理想汽車-W（02015 HK）；零部件板塊，我們推薦耐世特（01316 HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提升；2）乘用車銷量不及預(yù)期。