| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 2755KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢(mèng)澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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市場(chǎng)表現(xiàn):
本期(2023.5.15-2023.5.19)非銀(申萬)指數(shù)-1.06%，行業(yè)排名21/31,券商I指數(shù)- 1.40%，保險(xiǎn)II指數(shù)-0.07%;
上證綜指+0.34%，深證成指+0.78%，創(chuàng)業(yè)板指+1.16%。
個(gè)股漲跌幅排名前五位:中國人壽(+6.15%)、海德股份(+3.94%)、中國人保(+2.05%)、光大證券(+1.98%)、華金資本(+1.74%);
個(gè)股漲跌幅排名后五位:中油資本(-7.08%)、*ST民控(-6.20%)、中糧資本(-5.98%)、ST熊貓(-5.77%)、華創(chuàng)陽安(-5.22%)。
核心觀點(diǎn):
證券:
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，本周證券板塊下跌1.40%，跑輸滬深300指數(shù)1.58pct,跑輸上證綜指1.75pct。本周中特估概念熱度繼續(xù)回落，導(dǎo)致券商板塊持續(xù)調(diào)整。從券商板塊個(gè)股表現(xiàn)來看，此前，大部分中特估主線下漲幅居前的券商，如光大證券、中國銀河、中信建投、中銀證券等漲跌幅仍位居上市公司前列，以中特估為主線的券商仍存在配置價(jià)值，且券商目前PB估值為1.21倍，位于近三年10分位點(diǎn)，估值整體偏低，仍存在修復(fù)空間。結(jié)合券商一季度業(yè)績顯著回暖，當(dāng)前債券市場(chǎng)穩(wěn)步抬升，券商二季度自營業(yè)務(wù)收入仍有望實(shí)現(xiàn)同比大增，帶動(dòng)券商整體業(yè)績修復(fù)。但也需注意，近一個(gè)月市場(chǎng)活躍度持續(xù)下滑，IPO融資規(guī)模也較去年同期存在較大差距，二季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)仍需進(jìn)一一步觀察，且今年以來,市場(chǎng)投資風(fēng)格偏主題投資，部分券商自營業(yè)務(wù)可能會(huì)不及預(yù)期。
我們建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)三大主線:一是投行項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富、定價(jià)能力強(qiáng)的券商,如中信建投、中金公司，二是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型較為成功，“含財(cái)率”較高的券商，如東方財(cái)富、華泰證券;三是機(jī)構(gòu)化業(yè)務(wù)規(guī)模增長帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)牌照齊全、資金實(shí)力充足的低估值龍頭券商，如中信證券、華泰證券。
保險(xiǎn):
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，本周保險(xiǎn)板塊下跌0.07%，跑輸滬深300指數(shù)0.24pct,跑輸上證綜指0.41pct。
本周，五家上市險(xiǎn)企公布了前四個(gè)月的保費(fèi)數(shù)據(jù)，五家保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)保費(fèi)收入3,766.73億元和8,141.79億元，同比增長9.68%和2.91%,具體來看，五家上市險(xiǎn)企增速分化進(jìn)一步加劇，中國人保(+7.33%) >中國平安(+5.93%) >中國人壽(+4.02%) >中國太保(3.84%) >新華保險(xiǎn)(<-0.46%),4月單月分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)增速中國平安(7.53%) >中國人保(6.58%) >中國人壽(5.61%) >中國太保(3.82%) >新華保險(xiǎn)(-2.02%)。中國平安、中國人壽和中國人保三家上市險(xiǎn)企整體表現(xiàn)較好，主營業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)步抬升。
財(cái)險(xiǎn)方面，三家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入均出現(xiàn)回暖，同比增速分別達(dá)到中國太保(16.05%) >中國人保(9.54%) >中國平安(5.83%)。4月單月表現(xiàn)來看，中國太保(13.19%) >中國平安(7.26%) >中國人保(6.67%)。4月汽車銷量，以及新能源車銷量較3月出現(xiàn)回落，二者分別環(huán)比下滑了11.93%和2.56%，整體汽車銷量增速的下滑導(dǎo)致4月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速出現(xiàn)回落，此外，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的4月社零數(shù)據(jù)來看,4月經(jīng)濟(jì)動(dòng)能邊際轉(zhuǎn)弱，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)修復(fù)將面臨挑戰(zhàn)，險(xiǎn)企實(shí)力分化將進(jìn)一步加劇。
1-4月壽險(xiǎn)表現(xiàn)來看，5家上市險(xiǎn)企分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入同比增速為中國平安(+6.01%) >中國人壽(+4.02%) >中國人保(+1.59%) >新華保險(xiǎn)(-0.46%) >中國太保(-2.90%),4月單月表現(xiàn)來看，中國人保(+38.51%) >中國平安(+7.86%) >中國人壽(+5.61%) >新華保險(xiǎn)(-2.02%) >中國太保(-5.74%),壽險(xiǎn)相較財(cái)險(xiǎn)，表現(xiàn)出了更加明顯的頭部化趨勢(shì)，中國人壽1-4月累計(jì)保費(fèi)收入達(dá)3,573億元，中國平安達(dá)2,082億元，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，整體增速也在穩(wěn)步抬升。此外，中國人保新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)亮眼，保費(fèi)收入快速增長。此外，由于市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管及利率下調(diào)的不確定，短期內(nèi)或?qū)⑨尫旁鲱~終身壽險(xiǎn)的市場(chǎng)需求。
監(jiān)管層面，5月18日，國家金融監(jiān)督管理總局正式掛牌，金融監(jiān)管體系深化改革持續(xù)推進(jìn)。3月，國務(wù)委員提出在中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)基礎(chǔ)上組建國家金融監(jiān)督管理總局，不再保留銀保監(jiān)會(huì)，行業(yè)整體監(jiān)管趨嚴(yán)趨勢(shì)不變。
建議關(guān)注頭部綜合實(shí)力較強(qiáng)，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的險(xiǎn)企，如中國平安等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)規(guī)則重大變動(dòng)、外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、市場(chǎng)波動(dòng)
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