>> 中郵證券-建筑建材行業(yè)報(bào)告：4月房地產(chǎn)竣工端繼續(xù)回暖，基建投資增速邊際回落-230523
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 1485KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
丁士濤 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
房地產(chǎn) |
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本周觀點(diǎn)
保交樓”繼續(xù)推進(jìn)，房地產(chǎn)竣工增速亮眼。2023年1-4月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資3.55萬(wàn)億元，同比下降6.2%，降幅較1-3月擴(kuò)大0.3 pct；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金4.52億元，同比下降6.4%，降幅較1-3月收窄2.6 pct。2023年1-4月，商品房銷(xiāo)售面積3.76萬(wàn)平方米，同比下降0.4%，降幅較1-3月收窄1.4 pct；商品房銷(xiāo)售額3.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%；增幅較1-3月擴(kuò)大4.7 pct。2023年1-4月，房屋新開(kāi)工面積為3.12億平方米，同比下降21.2%，降幅較1-3月擴(kuò)大2.0 pct；房屋竣工面積為2.37億平方米，同比增長(zhǎng)18.8%，增幅較1-3月擴(kuò)大4.1 pct。
根據(jù)百年建筑網(wǎng)，全國(guó)各地1114個(gè)保交樓項(xiàng)目2023年3月已交付比例為23%，2023年5月保交樓已交付比例為34%，3月至5月間交付比例提升11 pct。分地區(qū)來(lái)看，華東、華南兩地保交樓交付情況相對(duì)較好，華南地區(qū)5月保交樓交付占比為56%，較3月提升19%；華東地區(qū)5月較3月交付占比提升13%。保交樓存量項(xiàng)目按施工進(jìn)度來(lái)看，裝飾裝修占比50.4%，主體結(jié)構(gòu)占比33.7%，封頂占比12.9%。在當(dāng)前房地產(chǎn)銷(xiāo)售端修復(fù)路徑較曲折，基本面仍處底部調(diào)整的階段，“保交樓”仍是重要抓手；2023年以來(lái)房地產(chǎn)竣工面積增速持續(xù)修復(fù)，印證竣工端回暖邏輯，看好瓷磚、涂料等房地產(chǎn)竣工端消費(fèi)建材。
4月基建投資增速回落，水泥產(chǎn)量增幅收窄。2023年1-4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）14.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%，增速較1-3月下降0.4 pct，低于上年同期2.1 pct。2023年1-4月，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)8.5%，增速較1-3月下降0.3 pct，高于上年同期2 pct，基建投資增速雖邊際回落但仍處于較高景氣區(qū)間。2023年1-4月，計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)11.1%，增速高于全部固定資產(chǎn)投資6.4 pct，拉動(dòng)全部固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.6 pct，大項(xiàng)目投資帶動(dòng)作用顯現(xiàn)。2023/5/15-2023/5/21，全國(guó)重大建筑工程項(xiàng)目（中標(biāo)金額>5000萬(wàn)）中標(biāo)數(shù)量403個(gè)，中標(biāo)總金額1064.68億元，較上周增加228.08億元。2023年1-4月，全國(guó)水泥產(chǎn)量為5.84億噸，同比增長(zhǎng)2.5%，增速較1-3月回落1.3 pct；4月部分區(qū)域執(zhí)行非供暖期錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥產(chǎn)量增幅收窄；4月單月水泥產(chǎn)量為1.94億噸，同比增長(zhǎng)1.4%，增速較3月回落9.0 pct。
投資建議
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：新疆位于“一帶一路”核心樞紐地帶，首屆中國(guó)-中亞峰會(huì)召開(kāi)為新疆帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。新疆交通基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)預(yù)期提速，水泥需求有望獲得提振，疊加區(qū)域供給格局持續(xù)向好支撐水泥價(jià)格，促進(jìn)新疆水泥企業(yè)盈利修復(fù)。推薦新疆區(qū)域水泥龍頭青松建化、天山股份。2）外加劑：基建重大工程項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工提速，減水劑需求確定性回暖。推薦2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性、風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長(zhǎng)的外加劑龍頭蘇博特。3）鋼結(jié)構(gòu)：推薦產(chǎn)需兩旺，量利齊升有望持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)。4）建筑設(shè)備租賃：推薦受益于高空作業(yè)平臺(tái)租賃行業(yè)高景氣，公司輕資產(chǎn)+數(shù)字化持續(xù)賦能的華鐵應(yīng)急。
建筑央國(guó)企：推薦積極發(fā)展成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、高毛利儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的中國(guó)電建、現(xiàn)金流更優(yōu)的資源和礦山設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、增厚業(yè)績(jī)的中國(guó)中冶。同時(shí)建議關(guān)注受益于新疆區(qū)域基建彈性，建筑訂單有望高增的北新路橋*和新疆交建*（標(biāo)*為暫未覆蓋）。
玻璃：短期來(lái)看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價(jià)格存上漲動(dòng)力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火節(jié)奏。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)顯著，2023年盈利有望彰顯彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
消費(fèi)建材：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策端放松，新房與二手房市場(chǎng)銷(xiāo)售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)消費(fèi)建材基本面復(fù)蘇。短期來(lái)看，C端、小B端消費(fèi)建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢(shì)顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。推薦C端占比提升、減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹(shù)、渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場(chǎng)擴(kuò)容的防水龍頭東方雨虹。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；原材料、燃料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)集中度提升不及預(yù)期；“一帶一路”相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期
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