>> 國泰君安國際-招金礦業(yè)(01818.HK)公司股價將受雙重利好因素驅(qū)動-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
| 評級： |
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作者： |
郭勇 |
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招金礦業(yè)是國內(nèi)領(lǐng)先的黃金礦業(yè)公司。公司擁有豐富的黃金資源量，并且通過外部收購和內(nèi)部持續(xù)勘探仍繼續(xù)保持快速增長。招金礦業(yè)2022年的黃金資源量達到954噸，在國內(nèi)黃金礦業(yè)公司中處于領(lǐng)先地位。公司礦山均位于主要的黃金成礦帶上，勘探潛力巨大。公司每年都保持了穩(wěn)定的勘探投入，我們認為招金礦業(yè)未來的黃金儲量仍將保持快速增長，為公司的長遠發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。招金礦業(yè)的黃金產(chǎn)量擁有巨大的增長空間，除了已有礦山的產(chǎn)能擴大，海域金礦是公司未來最大的增長來源。海域金礦是公司最大的在建金礦，其設(shè)計產(chǎn)能為15-20噸礦產(chǎn)金，預(yù)計將于2025年建成投產(chǎn)。我們認為，在海域金礦投產(chǎn)后，公司礦產(chǎn)金的總產(chǎn)量將大幅增長。
我們預(yù)計金價將受益于高通脹和美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向并在2023年上漲。在滯脹和金融市場不穩(wěn)定的環(huán)境下，黃金資產(chǎn)在2023年將更受到投資者的青睞。發(fā)達國家特別是美國的通脹率仍然高企，但其經(jīng)濟陷入衰退的可能性較高。因此，市場對美聯(lián)儲將達到加息終點，甚至可能在2023年開始降息抱有很高的期望。而金價受利率影響較小，黃金資產(chǎn)將更具吸引力。此外，金融市場受到美國和歐洲銀行業(yè)危機的沖擊。因此，投資者在其投資組合中增加黃金比例的意愿增強。
礦金生產(chǎn)成本下降將是2023年利潤增長的主要驅(qū)動力。招金礦業(yè)在山東的采礦活動已基本恢復(fù)正常，公司2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量為19.2噸，已接近其設(shè)計產(chǎn)能。然而，公司2022年礦產(chǎn)金生產(chǎn)成本仍然很高。礦產(chǎn)金的生產(chǎn)成本通常與其生產(chǎn)規(guī)模密切相關(guān)，自2021年起，公司的生產(chǎn)受到山東省安全生產(chǎn)檢查的不利影響，生產(chǎn)被暫停，因此成本大幅上升。礦產(chǎn)金的平均生產(chǎn)成本從2020年的人民幣168.3元/克大幅上升至2022年的人民幣200.0元/克以上的水平。我們預(yù)計，由于生產(chǎn)規(guī)模擴大，2023年礦產(chǎn)金的生產(chǎn)成本將大大降低。我們還預(yù)計，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴大，2024-2025年礦產(chǎn)金的生產(chǎn)成本將持續(xù)下降。
招金礦業(yè)的凈利潤在2023年擁有巨大增長潛力，將受到金價上漲及礦產(chǎn)金生產(chǎn)成本下降雙重利好因素的推動。公司位于山東的金礦生產(chǎn)已基本恢復(fù)正常。我們預(yù)計2023-2025年公司的礦產(chǎn)金產(chǎn)量將穩(wěn)步上升。招金礦業(yè)的礦產(chǎn)金生產(chǎn)成本與其生產(chǎn)規(guī)模密切相關(guān)，我們預(yù)計隨著礦產(chǎn)金產(chǎn)量增加，公司的生產(chǎn)成本將繼續(xù)下降。招金礦業(yè)的業(yè)務(wù)聚焦于黃金，因此公司業(yè)績對金價的彈性極高。金價的上漲將極大提高公司采礦業(yè)務(wù)的盈利能力。我們認為公司的凈利潤在2023年有著巨大增長潛力，將受到金價上漲及礦產(chǎn)金生產(chǎn)成本下降的推動。我們對公司的目標價為15.05港元，投資評級為“買入”。
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