>> 萬聯(lián)證券-傳媒行業(yè)深度報告：春節(jié)提振帶動收入環(huán)比上升，頭部游戲持續(xù)發(fā)力穩(wěn)住底盤-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
大小： |
1957KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏清瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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投資要點：
中國游戲市場：春節(jié)提振帶動收入環(huán)比上升，黑馬新游表現(xiàn)亮眼。1）中國整體游戲市場：23Q1中國游戲市場收入675.09億元，環(huán)比上升15.61%，同比下降15.06%。環(huán)比周期性增長的原因在于春節(jié)假期游戲活動推出，版本更新，帶動市場規(guī)模增長，以及廠商推出新游，貢獻了一定流水增量等；而收入同比下降原因在于舊游春節(jié)活動流水增量較去年同期有所減弱；2）移動游戲市場：23Q1中國移動游戲市場收入為486.94億元，環(huán)比上升18.94%，同比下降19.42%。移動游戲市場同樣是受益于春節(jié)假期的提振作用，環(huán)比周期性上升，同時新品休閑游戲《蛋仔派對》成為黑馬，吸金能力顯著，春節(jié)期間日活指數(shù)級增長；《長安幻想》同樣表現(xiàn)不俗，二者共同拉動收入增長；收入同比下降的原因在于部分頭部舊游表現(xiàn)不如去年同期，以及部分預(yù)估表現(xiàn)較優(yōu)新品流水未完全于一季度釋放。
全球游戲市場：中國廠商占全球手游發(fā)行商收入近四成，頭部廠商穩(wěn)定發(fā)力。23Q1全球手游玩家在App Store和Google Play付費約196億美元，同比下降7%，收入前三的國家分別是美國、中國和日本。入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100的中國廠商數(shù)量維持在40家，合計吸金超過59.8億美元，占全球手游發(fā)行商收入的38.44%，中國手游發(fā)行商收入榜前五名由騰訊、網(wǎng)易、米哈游、靈犀互娛和三七互娛包攬，騰訊持續(xù)維持在榜單榜首。
榜單：游戲收入榜呈頭部壟斷，騰訊系游戲勢頭依舊強勁。23Q1中國區(qū)App Store iPhone端游戲收入榜單頭部穩(wěn)定，腰部尾部競爭較為激烈。收入榜單頭部前三名是騰訊《王者榮耀》、騰訊《和平精英》和米哈游《原神》，騰訊系游戲1、3月份前十席位占據(jù)一半，勢頭依舊強勁。開發(fā)商收入榜競爭格局發(fā)生變化，前2名分別由天游網(wǎng)絡(luò)（騰訊）、網(wǎng)易穩(wěn)定占據(jù)。
出海：競爭格局不變。23Q1中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入為38.78億美元，同比下降14.84%，環(huán)比下降5.30%，其中環(huán)比連續(xù)5個季度呈下降趨勢，主要由部分頭部產(chǎn)品收入下滑、新品未帶來較大增量導(dǎo)致。
投資建議：版號恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放，助力游戲市場復(fù)蘇。2023年版號持續(xù)穩(wěn)定發(fā)放，月均超過80款，廠商儲備游戲質(zhì)、量顯著提升，備受市場關(guān)注。版號恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放給市場帶來了較強的信心，利好整體板塊的估值修復(fù)，游戲行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，看好游戲市場新鮮血液注入，重燃活力。建議關(guān)注版號儲備豐富、研發(fā)能力較強、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的頭部公司。
風險因素：監(jiān)管政策趨嚴、版號落地不及預(yù)期、新游延期上線及表現(xiàn)不及預(yù)期、新游流水不及預(yù)期、出海業(yè)務(wù)風險加劇、商譽減值風險。
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