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投資要點(diǎn)
　　事件：公司2023年Q1，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.33億元，同比增長(zhǎng)13.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.0058億元，同比下降96.20%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.071億元，同比轉(zhuǎn)虧，下降0.090億元。
　　公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，員工持股計(jì)劃彰顯信心。公司2023Q1利潤(rùn)承壓，主要系2023Q1收入增長(zhǎng)同比放緩，同時(shí)銷售及研發(fā)費(fèi)用等投入增長(zhǎng)較快所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-1.43億元，同比下降0.042億元。2023年5月，公司推出員工持股計(jì)劃，涉及1.63%股票，覆蓋公司核心管理層及員工237人，提出2023年?duì)I收或利潤(rùn)10%的激勵(lì)目標(biāo)。
　　毛利率維持穩(wěn)定，整體費(fèi)用率提升。公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)毛利率94.21%，同比下降0.37pcts。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為69.38%/4.28%/24.53%，同比變動(dòng)3.55/-3.00/1.55pcts，研發(fā)費(fèi)用率提升明顯，整體費(fèi)用率上升2.09pcts。公司2022年整體員工數(shù)量為1941人，同比增長(zhǎng)17.00%，其中研發(fā)人員為1075人，占比55.38%，同比增長(zhǎng)30.78%。
　　國(guó)產(chǎn)OA軟件龍頭，深度受益AI+辦公場(chǎng)景。公司是國(guó)內(nèi)OA龍頭，具備營(yíng)銷、項(xiàng)目、客服、費(fèi)控、人事、知識(shí)、合同等管理軟件。2022年，公司推出了新一代數(shù)字運(yùn)營(yíng)平臺(tái)e-cology10.0以及全新的低代碼平臺(tái)e-builder，有望與AI大模型深度結(jié)合應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司最新財(cái)報(bào)，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.87/3.62/4.48億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期，需求不及預(yù)期。