>> 國泰君安-東南網(wǎng)架(002135)2023Q1新簽增10%，開發(fā)BIPV市場-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
大小： |
814KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年將致力于開發(fā)適用市場的光伏建筑一體化產(chǎn)品，推進(jìn)BIPV標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)范建立。堅持“EPC總承包+1號工程”雙引擎發(fā)展戰(zhàn)略，2022年工程總承包營收增67%。
投資要點：
維持增持。2022年公司業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)預(yù)測2023-2024年EPS至0.42/0.48元(原0.49/0.58元)增70/13%，預(yù)測2025年EPS0.54元增12%。維持目標(biāo)價9.45元，對應(yīng)2023年22倍PE。
2022年歸母凈利下降41%低于預(yù)期，2023Q1歸母凈利下降17%。(1)2022年營收121億增7%(單季度Q1-4同比12/13/-11/14%)，歸母凈利2.9億下降41%(單季度Q1-4同比10/-38/-51/-178%)，主要受化纖業(yè)務(wù)拖累及減值增加影響。(2)毛利率11.96%(-1.31pct)，加權(quán)ROE4.77%(-5.95pct)，計提減值2.6億(+90%)，應(yīng)收賬款50億(+30%)，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-11.7億(-166%)。(4)2023Q1營收32億同比增加17%，歸母凈利1.4億同比下降17%。
2022年工程總承包營收增67%，2023Q1新簽增10%。(1)2022年新簽146億增3%，新簽及中標(biāo)總計187億增1%。(2)營收分業(yè)務(wù)看，2022年工程總承包/鋼結(jié)構(gòu)分包/化纖分別31/61/27億同比67/0.2/-14%；光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收427萬，毛利率26.88%。(3)2023Q1新簽34億增10%，新簽及中標(biāo)總計109億增2%；POY/FDY/DTY/切片營收5.3/1.5/0.026/0.63億。
堅持“EPC總承包+1號工程”雙引擎發(fā)展戰(zhàn)略，開發(fā)BIPV市場。(1)以裝配式鋼結(jié)構(gòu)為主體的EPC項目是總承包發(fā)展重點方向。(2)將致力于開發(fā)適用市場的光伏建筑一體化產(chǎn)品，推進(jìn)BIPV相關(guān)施工、驗收等國家地方標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)范的建立。(3)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過20億用于杭州國際博覽中心二期地塊、蕭山西電電子科技產(chǎn)業(yè)園EPC總承包和補充流動資金。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等
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