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導(dǎo)電膠已成為不可或缺的半導(dǎo)體封裝材料。導(dǎo)電膠是一種具有導(dǎo)電性的膠粘劑，通常由導(dǎo)電粒子、樹脂、稀釋劑或溶劑、固化劑和催化劑，以及其他功能性添加劑所組成。導(dǎo)電膠可以將不同的導(dǎo)電材料連接在一起，在粘合材料之間形成電路。在電子工業(yè)中，導(dǎo)電膠已成為不可或缺的新材料。導(dǎo)電膠按導(dǎo)電方向分為各向同性導(dǎo)電膠和各向異性導(dǎo)電膠。根據(jù)固化體系，導(dǎo)電膠可分為室溫固化導(dǎo)電膠、中溫固化導(dǎo)電膠、高溫固化導(dǎo)電膠、紫外光固化導(dǎo)電膠等。導(dǎo)電膠粘劑在現(xiàn)代工業(yè)中的應(yīng)用十分廣泛，已廣泛用于印刷電路板組件、發(fā)光二極管、液晶顯示器、智能卡、陶瓷電容器、集成電路芯片和其他電子元件的封裝和粘接。導(dǎo)電膠將憑借細(xì)間距、低加工溫度和較高的靈活性等優(yōu)點(diǎn)，在顯示器、消費(fèi)電子產(chǎn)品和可穿戴設(shè)備等應(yīng)用場景中取代過時(shí)且表現(xiàn)不佳的競爭材料。
　　全球?qū)щ娔z行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)健增長，產(chǎn)品迭代將向“三新”演進(jìn)。根據(jù)Market Insights Report數(shù)據(jù)，2020年全球?qū)щ娔z市場價(jià)值約為22.09億美元，預(yù)計(jì)到2026年底將達(dá)到30.78億美元，2021至2026年的年均復(fù)合增速為4.8%。根據(jù)中金普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量40%，銷售額約占26%。未來導(dǎo)電膠行業(yè)技術(shù)將向新體系、新型導(dǎo)電顆粒、新固化方式方向發(fā)展。
　　行業(yè)呈現(xiàn)高集中度，國產(chǎn)替代大有可為。導(dǎo)電膠行業(yè)全球市場格局高度集中，CR3達(dá)到78%。市占率較高的公司分別為漢高（60%）、日立化成（11%）和住友電木（7%）。近幾年隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，封測企業(yè)對配套材料國產(chǎn)化要求進(jìn)一步提高，國內(nèi)新進(jìn)入廠商得到了較快的發(fā)展，特別是德邦科技、長春永固和上海本諾電子等為代表的國內(nèi)公司成功進(jìn)入了頭部封測廠商的供應(yīng)鏈體系。高端電子封裝材料行業(yè)屬于國家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的新材料產(chǎn)業(yè)，近年來國家制定了一系列關(guān)于高科技產(chǎn)業(yè)的支持政策及重點(diǎn)突破計(jì)劃，其中國家科技部“863計(jì)劃”、“02專項(xiàng)”、“國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃”等對提升我國集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵配套材料的國產(chǎn)化起到了重要作用。
　　投資策略：相關(guān)受益標(biāo)的為已成功進(jìn)入頭部封測廠供應(yīng)鏈體系的德邦科技、長春永固（未上市）和上海本諾電子（未上市）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，宏觀環(huán)境變化。