>> 招商證券-證券業(yè)2023年中期投資策略：景氣度回升，行業(yè)生化改革，關注中特估與金融科技主線-230526
| 上傳日期： |
2023/5/27 |
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| 1285KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭積沙 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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板塊復盤：23Q1景氣度修復，自營助力業(yè)績高增
TMT+中特估雙線帶動指數(shù)走強，交投活躍度同比下降
2023年一季度行業(yè)迎來多重利好，政策呵護市場。證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》解除經(jīng)紀業(yè)務降費擔憂，注冊制改革全面落地，央行全面降準25BP，投資者情緒升溫，市場風險偏好穩(wěn)步提升，券商板塊呈現(xiàn)景氣度向上、基本面高增、股價和估值底部小幅改善的局面。
TMT+中特估雙線帶動指數(shù)強反彈，交易景氣度環(huán)比修復但同比仍較弱。在TMT和中特估值帶動下指數(shù)反彈，A股三大指數(shù)平均上漲4.27%；全市場日均股基交易額9924億，同比-9%，環(huán)比+3%；日均融資融券余額15712.68億，同比-9.6%，環(huán)比+0.7%。
投資建議
行業(yè)頭部券商受益于中特估體系。在中國特色估值體系下，2023年在市場風險偏好提升以及政策利好有望驅動券商業(yè)績和估值修復，“中字”行業(yè)龍頭有望把握全面注冊制改革和A股機構化帶來的歷史機遇，持續(xù)受益于國企估值體系重塑，ROE水平有望進一步提升。推薦中信證券、中金公司、中信建投。
預期券商導流重啟，數(shù)字化轉型領先的券商有望受益。華泰長期高水位科技投入，具備客群高規(guī)模與高質量優(yōu)勢；華林聯(lián)手字節(jié)轉型互聯(lián)網(wǎng)券商，獲得流量加持；指南針收購網(wǎng)信證券獲得券商牌照，第二成長曲線初露崢嶸；同花順作為互聯(lián)網(wǎng)證券流量龍頭，先發(fā)優(yōu)勢顯著。推薦華泰證券，建議關注華林證券、指南針、同花順。
財富管理轉型趨勢下高“含財率”互聯(lián)網(wǎng)券商大有可為。流動性寬松背景下，資本市場持續(xù)擴容，財富配置從地產(chǎn)向權益轉移的大趨勢不改，財富管理賽道長期看好。東財作為特色互聯(lián)網(wǎng)券商具備流量優(yōu)勢和用戶高粘性，預計隨著市場回暖公司業(yè)績有望進一步提升。推薦東方財富。
看好行業(yè)特色精品券商。國聯(lián)證券管理層戰(zhàn)略前瞻，公司機制、人才、戰(zhàn)略、業(yè)務、財務亮點紛呈，控股中融基金、參股民生證券，有望錄得超越市場的業(yè)績表現(xiàn)和持續(xù)提升的ROE回報。東方證券持續(xù)深化財富管理轉型，旗下兩大王牌基金東證資管和匯添富基金品牌優(yōu)勢日益突出，規(guī)模和業(yè)績增速有望持續(xù)跑贏公募基金行業(yè)整體增速。推薦國聯(lián)證券，建議關注東方證券。
風險提示
經(jīng)濟下行壓力加大：經(jīng)濟刺激政策不及預期，經(jīng)濟下行；
市場下跌：股票市場活躍度下滑，自營業(yè)務收入下滑；
監(jiān)管引導行業(yè)降費：監(jiān)管趨嚴，行業(yè)降費讓利
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