>> 國泰君安-綜合金融行業(yè)關(guān)于“港幣-人民幣雙柜臺模式”擬正式推出的點評：助力人民幣國際化，港股ADT有望提振-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 437KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,李藝軒 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
“港幣-人民幣雙柜臺模式”擬于6月19日推出，我們認為在人民幣國際化進程加快的背景下，雙柜臺交易模式的推出將提振香港市場活躍度，推薦港交所。
摘要：
事件：香港地區(qū)宣布擬于2023年6月19日市場準備就緒時正式推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機制。雙柜臺模式及莊家機制將推動人民幣計價證券在香港的交易及結(jié)算。
點評：
雙柜臺模式為離岸人民幣持有者提供了新的資產(chǎn)配置選擇，是推動人民幣國際化的重要一環(huán)。15年以來離岸人民幣存款規(guī)模并未顯著增長，除人民幣匯率波動影響因素外，離岸人民幣持有者資產(chǎn)配置選擇有限也是重要原因，離岸人民幣持有者往往只能以銀行存款和購買債券的方式進行配置。雙柜臺模式的推出為離岸人民幣持有者提供了新的資產(chǎn)配置方式和投資種類，并且可以規(guī)避相關(guān)匯率波動風(fēng)險，有利于海外投資者持有更多人民幣，助力離岸人民幣總規(guī)?！按媪科蠓€(wěn)、增量可期”。
預(yù)計人民幣國際化進程在未來將持續(xù)加快，將有更多海外投資者產(chǎn)生離岸人民幣資產(chǎn)配置需求。雖然現(xiàn)有國際貿(mào)易體系仍然以美元為主導(dǎo)，但在美國自身政策及地緣政治因素的影響下，部分國家開始嘗試在外貿(mào)中“去美元化”來保障本國貿(mào)易安全，近期部分南美、東盟、“一帶一路”沿線等周邊國家和地區(qū)表態(tài)對用人民幣進行貿(mào)易結(jié)算持歡迎態(tài)度，未來預(yù)計將有更多海外機構(gòu)持有人民幣，并進而產(chǎn)生人民幣資產(chǎn)的配置需求。我們預(yù)計伴隨越來越多的公司申請增設(shè)人民幣交易柜臺，海外投資者配置可配置的權(quán)益資產(chǎn)范圍將擴大，海外投資者持有人民幣并進行權(quán)益資產(chǎn)配置的動力的將進一步增強，
對人民幣資產(chǎn)的配置需求的提升將提振香港資本市場的交易活躍度。由于中國經(jīng)濟復(fù)蘇動能有待提升，美元尚處于加息周期中，港股市場流動性仍然承壓，海外投資者直接配置人民幣權(quán)益資產(chǎn)的需求受到擾動，6月份雙柜臺模式正式推出后短期內(nèi)可能未見市場交易量顯著增長。但展望未來，伴隨人民幣國際化進程持續(xù)加快疊加中國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，以及美元加息周期步入尾聲，未來海外投資者通過雙柜臺直接配置以人民幣計價的權(quán)益資產(chǎn)的需求將提升，預(yù)計將有更多離岸人民幣資金入市。假設(shè)現(xiàn)有16000億離岸人民幣存款的10%投向香港人民幣計價股票，并假設(shè)年換手率與2022年基本持平，測算可得雙柜臺模式的推出將帶來港股現(xiàn)貨市場ADT 2.4%的同比提升。
投資建議：推薦香港交易所，伴隨港股市場交易活躍度的提升，公司的交易費和結(jié)算收入將相應(yīng)增長
風(fēng)險提示：人民幣國際化進程放緩
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