久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周思考：中藥行情延續(xù)性如何？
　　事件：本周太極集團、昆藥集團、達仁堂等多支中藥股創(chuàng)近5年歷史新高，如何評估中藥行業(yè)的延續(xù)性？
　　從醫(yī)藥不同板塊比較看：部分醫(yī)藥細分行業(yè)處于景氣周期下行階段，而中藥行業(yè)屬于少數(shù)景氣周期上行的板塊。比較醫(yī)藥不同細分行業(yè)景氣度趨勢，無論是經(jīng)營變化的邊際彈性以及市場關注度，中藥板塊都具有邊際變化相對優(yōu)勢，而這種優(yōu)勢隨著2023Q1業(yè)績確認，邊際變化優(yōu)勢擴大。
　　從中藥板塊經(jīng)營周期看：2014-2021年處于產(chǎn)業(yè)出清周期，2021年后伴隨持續(xù)性鼓勵政策出臺，中藥行業(yè)進入經(jīng)營向上周期。長周期維度下，2023年仍處于新復蘇周期內(nèi)，中藥行情不僅僅是月度級別的行情，而是有望貫穿全年。
　　從中藥行業(yè)政策看：多維度多層次的中藥鼓勵支持政策。鼓勵中藥創(chuàng)新層面，國家頒布了《中藥注冊管理專門規(guī)定》，提出中藥的傳承創(chuàng)新的審評思路，形成具有中藥特點的審評審批體系。2023年5月26日，國家中醫(yī)藥局公示了2023年中央財政支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展示范試點項目公示名單，是國家政策支持中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展的落地之舉，未來中藥行業(yè)的政策支持力度仍然較強。
　　從2023Q1經(jīng)營表現(xiàn)看：多個處于國企改革業(yè)績釋放階段以及經(jīng)營效率改善期的中藥企業(yè)，2023年一季度業(yè)績靚麗，即使剔除疫情階段性增量貢獻，全年仍然處于經(jīng)營加速階段。收入增長加速，凈利率提升趨勢明顯，深層次原因還是在于經(jīng)營機制改善帶來經(jīng)營效率提升。2023Q1的經(jīng)營表現(xiàn)有望為2023年全年高增長打下基礎。
　　從后續(xù)驅動力看：2023年下半年有望有中特估、國改深化、基藥目錄等多個催化劑持續(xù)驅動力中藥板塊。特別是基藥目錄落地，有望加大慢病類中藥產(chǎn)品的基層醫(yī)院覆蓋，提升基層場景使用率，促進中藥產(chǎn)品銷售放量和抬升銷售額天花板。
　　從估值角度看，中藥行情起點于板塊低估，雖然近期部分股票有一定漲幅，但經(jīng)歷業(yè)績增長消化估值后，相比其他醫(yī)藥細分行業(yè)，中藥板塊并未明顯高估，而隨著經(jīng)營改善預期加強，中藥板塊有望從估值折價轉為估值溢價。
　　投資建議：圍繞經(jīng)營改善預期較強的中藥國改、中藥創(chuàng)新、經(jīng)營效率改善、中藥資源品提價等投資主線布局。推薦濟川藥業(yè)、羚銳制藥、康恩貝、康緣藥業(yè)、桂林三金；關注東阿阿膠、片仔癀、太極集團、健民集團、貴州三力、天士力、以嶺藥業(yè)、同仁堂、華潤三九、昆藥集團等。
　　風險提示：政策落地不及預期，行業(yè)競爭加劇，價格波動過大。
　　行情復盤：指數(shù)持平，跑贏大盤
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊漲幅0.01%，跑贏滬深300指數(shù)2.38個百分點，在所有行業(yè)中漲幅排名第6。2023年以來中信醫(yī)藥指數(shù)累計漲幅0.9%，跑贏滬深300指數(shù)1.4個百分點，在所有行業(yè)中排名第13。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為3019億元，占全部A股總成交額比例為7.5%，較前一周環(huán)比上升0.8%，低于2018年以來的中樞水平（8.2%）。估值：截至2023年5月26日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為28.7倍，環(huán)比下降0.1。醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價率為159%，環(huán)比上升6.6pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。
　　滬港通&深港通持股：陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資1915億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.1%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比下降28億元。細分板塊中，除醫(yī)療器械（6億元）環(huán)比流入外，其他板塊均環(huán)比流出，其中醫(yī)療服務（-13億元）、化學制藥（-7億元）環(huán)比凈出較多。
　　細分板塊漲跌幅分析：根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周中成藥（+1.7%）和中藥飲片（+1.3%）上漲較多，醫(yī)療服務（-3.1%）。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點公司分類板塊來看，仿制藥（+2.7%）和API制劑出口（+2.1%）漲幅較大。具體看仿制藥中的麗珠集團（+7.1%）、健康元（+6.3%）、苑東生物（+6.9%）漲幅較大，API及制劑出口中博瑞醫(yī)藥（+6.5%）和富祥藥業(yè)（+4.6%）漲幅較大。
　　整體來看，醫(yī)藥估值和持倉仍處于歷史低點，投資者在底部震蕩中待醫(yī)藥板塊催化，我們認為在醫(yī)改持續(xù)深化的背景下，醫(yī)療服務價格改革、醫(yī)保支付中對創(chuàng)新的持續(xù)鼓勵（創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械），2023年度醫(yī)藥策略周期論角度，中藥、疫后主線、配套產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥械處于疫情后復蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡的多周期共振階段，可能成為未來投資主線。我們推薦預期底部、經(jīng)營周期彈性體現(xiàn)的中藥、先進制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈以及醫(yī)療硬科技方向。
　　2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情后復蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：中藥、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）、疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務/疫苗）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來診療量恢復；②政策周期：控費政策持續(xù)優(yōu)化帶來合理量價預期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫情、集采時代“量”的修復。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配