>> 國海證券-電動船舶行業(yè)深度報告：綠色智能大勢已至，駛向電化百億藍(lán)海-230526
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
3226KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李航,邱迪,李銘全 |
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◆電動船舶發(fā)展背景與回顧：交通運(yùn)輸領(lǐng)域節(jié)能減排的重要抓手，滲透率不足1%仍處快速增長前夕
船運(yùn)行業(yè)是減碳降污的重要場景之一。在交通運(yùn)輸領(lǐng)域，2020年船運(yùn)行業(yè)是汽車行業(yè)（包含輕型車和重卡）之后的第二大碳排放領(lǐng)域，占比約11%；船舶的污染物排放大，占非道路移動源排放的比例高。
各類船舶綠色動力技術(shù)中，電動船舶在運(yùn)營成本和駕乘體驗(yàn)等方面具備優(yōu)勢，是船運(yùn)行業(yè)技術(shù)升級的重要方向。實(shí)現(xiàn)船舶綠色轉(zhuǎn)型的核心在于應(yīng)用綠色動力技術(shù)，按照燃料不同分為LNG、液氨、甲醇、氫動力和鋰電為主的電驅(qū)動。其中，以電池為儲能裝置、開展電力推進(jìn)的技術(shù)具有多重優(yōu)勢，尤其是在降低運(yùn)營成本、提升駕乘體驗(yàn)、以及推動船舶智能化等方面優(yōu)勢較為明顯。我們認(rèn)為，減碳降污大勢疊加電動技術(shù)迭代升級，電動船舶將逐漸滲透適宜場景，在未來的綠色船舶中占據(jù)一席之地。
發(fā)展回顧：全球持續(xù)推進(jìn)船舶節(jié)能減排政策落地，電動船舶發(fā)展正處在快速增長前夕。國內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)出臺一系列政策，推動船舶領(lǐng)域節(jié)能減排。政策指引下，全球綠色船舶數(shù)量提升，據(jù)DNV統(tǒng)計，2022年全球綠色船舶保有量突破1000艘，其中電動船舶586艘占比約56%，但各類綠色船舶滲透率均不足1%。海外尤其歐洲的船舶電動化發(fā)展較早，已開始由“消費(fèi)品”場景向“經(jīng)濟(jì)實(shí)用”場景滲透；中國電動船舶近年來發(fā)展提速，從電動船舶鋰電池出貨量看，2021年同比增速達(dá)100%，達(dá)151.2MWh，電動船舶在船型、場景方面愈加豐富，電池容量快速增長。我們認(rèn)為，中國內(nèi)河場景的電動化已在快速增長前夕，政策發(fā)力疊加技術(shù)成熟將帶來電動船舶滲透率曲線的上翹
◆電動船舶行業(yè)展望：低基數(shù)下或迎高增速，預(yù)計中國市場2030年空間將超300億元
根據(jù)我們測算，2025年中國電動船舶市場規(guī)模約162.5億元，2030年可達(dá)370.5億元。若以全球商船數(shù)量為測算基礎(chǔ)，我們預(yù)計2025年電動船舶市場規(guī)模約89.6億元，2030年可達(dá)432.5億元。以中國內(nèi)河船舶數(shù)量為基礎(chǔ)，我們預(yù)計中國電動船舶保有量滲透率有望從2022年的0.3%提升至2025年的3.4%，2030年達(dá)到21.9%；中國電動船舶市場規(guī)模有望從2022年的11.9億元提升至2025年的162.5億元，CAGR達(dá)139%，2030年可達(dá)370.5億元。
多重痛點(diǎn)下，關(guān)注能夠提升電動船舶需求的關(guān)鍵路徑。中國電動船舶發(fā)展尚未觸及拐點(diǎn)，主要原因在于行業(yè)仍存在明顯痛點(diǎn)，其中核心是電動船舶初始投資高、經(jīng)濟(jì)性不足。我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)滲透率提升的主要路徑在于：1）國家及地方層面提升電動船舶支持力度，推動示范先行；2）提升經(jīng)濟(jì)性以實(shí)現(xiàn)適宜場景的快速滲透。根據(jù)經(jīng)濟(jì)性測算，現(xiàn)階段電動客船與燃油客船相比已具有一定成本優(yōu)勢，在大型貨運(yùn)場景經(jīng)濟(jì)性較弱，因此將主要以“特定水域-內(nèi)河水域-近海水域”的次序逐步開展應(yīng)用；3）發(fā)展電動船舶關(guān)鍵技術(shù)；4）完善配套法規(guī)，引導(dǎo)形成產(chǎn)業(yè)集群。
◆解構(gòu)電動船舶產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注核心“三電”系統(tǒng)與補(bǔ)能設(shè)施的產(chǎn)業(yè)化
船舶電動化轉(zhuǎn)型將帶來動力系統(tǒng)改變，且需增加充換電配套設(shè)施。電動船舶主要是電池、電力推進(jìn)和電控系統(tǒng)：1）電池系統(tǒng)：電動船舶的動力源，性能與成本均占據(jù)主導(dǎo)。電池企業(yè)紛紛入局，當(dāng)下寧德時代與億緯鋰能占據(jù)主導(dǎo)；2）推進(jìn)系統(tǒng)（組網(wǎng)與控制技術(shù)）：直流組網(wǎng)為主，以無錫賽思億和時代電氣為代表的自主品牌已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化；3）推進(jìn)系統(tǒng)（電力推進(jìn)方式）：持續(xù)開展性能升級，國內(nèi)在無軸輪緣推進(jìn)等先進(jìn)技術(shù)方面尚待突破。岸電系統(tǒng)包括岸基供電、岸電連接和船舶受電系統(tǒng)，隨政策支持力度提升，岸電系統(tǒng)覆蓋率進(jìn)一步提高，岸電產(chǎn)品供應(yīng)商或?qū)⒂瓉碓O(shè)備需求增加的發(fā)展機(jī)遇期
◆投資建議及風(fēng)險提示
行業(yè)評級：船運(yùn)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，電動船舶是實(shí)現(xiàn)船舶綠色智能化的優(yōu)選，中國市場正處在滲透率曲線斜率上翹的前夕，“政策護(hù)航”+“經(jīng)濟(jì)性提升”為主要實(shí)現(xiàn)路徑，未來有望擁抱百億市場空間，首次覆蓋，給予電動船舶行業(yè)“推薦”評級。
重點(diǎn)關(guān)注：具備電動船舶相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括賽思億（未上市）、江龍船艇、時代電氣、天海防務(wù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響船舶行業(yè)復(fù)蘇，電動船舶政策支持力度不及預(yù)期，電池價格波動風(fēng)險影響電動船舶經(jīng)濟(jì)性，產(chǎn)品推廣與產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建不及預(yù)期，技術(shù)產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。
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