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周觀點(diǎn)：推薦歐派家居、志邦家居、索菲亞、晨光股份、華旺科技。1）家居：1-4月工業(yè)企業(yè)家具制造業(yè)收入累計(jì)同比-11%，降幅環(huán)比1-3月收窄2.2pct；1-4月利潤總額累計(jì)同比-12.3%，降幅環(huán)比1-3月收窄0.3pct。隨著近期家居板塊情緒回調(diào)，當(dāng)前板塊PETTM估值處于歷史4.6%分位，市場(chǎng)情緒低點(diǎn)提示板塊配置機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，一方面，隨著開年以來終端訂單的逐步傳導(dǎo)，板塊Q2業(yè)績(jī)預(yù)期改善仍是大概率事件；另一方面，家居作為典型的大件可選耐用消費(fèi)品，受當(dāng)期經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，未來隨著消費(fèi)環(huán)境改善疊加基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L可期。多數(shù)公司當(dāng)前估值安全邊際顯現(xiàn)，推薦定制板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜，建議關(guān)注尚品宅配、我樂家居；軟體推薦慕思股份、喜臨門、敏華控股、顧家家居，建議關(guān)注受益于竣工邏輯大宗業(yè)務(wù)占比高的江山歐派、皮阿諾、王力安防，家居賣場(chǎng)龍頭美凱龍、居然之家，以及受益于智能化滲透率提升的國產(chǎn)衛(wèi)浴龍頭箭牌家居。2）必選：1-4月工業(yè)企業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)收入累計(jì)同比-2.5%，降幅環(huán)比1-3月收窄3.5pct；1-4月利潤總額累計(jì)同比-6.7%，降幅環(huán)比1-3月收窄9.2pct。建議關(guān)注晨光傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢(shì)，持續(xù)看好公司品類和渠道創(chuàng)新發(fā)展，全球化進(jìn)程穩(wěn)進(jìn)。個(gè)護(hù)推薦全國擴(kuò)張深化、電商高增的百亞股份，建議關(guān)注需求穩(wěn)健、成本回落的中順潔柔。3）造紙包裝：受近期漿價(jià)快速回落以及新一輪出版教材招標(biāo)價(jià)影響，雙膠紙和銅版紙價(jià)格有所下行，包裝紙整體景氣仍處低位，靜待后續(xù)需求回暖，建議關(guān)注華旺科技、太陽紙業(yè)、山鷹國際、仙鶴股份；包裝板塊建議關(guān)注大包裝龍頭裕同科技，當(dāng)前估值處于歷史底部，配置價(jià)值顯現(xiàn)。4）出口鏈：近期美國制造商和零售庫存水平高位均有所回落，4月保溫杯、裝飾原紙、辦公室用金屬家具出口持續(xù)高增，建議關(guān)注出口鏈企業(yè)改善彈性，建議關(guān)注共創(chuàng)草坪、嘉益股份、樂歌股份。
　　輕工制造板塊（2023.5.22-2023.5.26）表現(xiàn)跑贏市場(chǎng)。截止2023年5月26日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.63%，滬深300指數(shù)下跌2.37%，整體跑贏市場(chǎng)。輕工制造細(xì)分板塊中，包裝印刷行業(yè)指數(shù)-0.14%,文娛用品行業(yè)指數(shù)-1.51%，家居用品行業(yè)指數(shù)-1.63%，造紙行業(yè)指數(shù)-3.47%。
　　家居：TDI、聚醚價(jià)格下跌，銅價(jià)下跌，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格下跌。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比分別變化-8.4%、+0.3%、-0.5%。五金原料銅價(jià)環(huán)比-1.0%。海運(yùn)費(fèi)CCFI:美西航線海運(yùn)指數(shù)環(huán)比-0.6%。
　　造紙：主要紙種價(jià)格下跌，闊葉漿、期貨漿價(jià)下跌，4月廢系紙進(jìn)口量同比增長。紙價(jià)方面，雙膠紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)6700元/噸(持平)，太陽紙業(yè)6600元/噸(下降240元/噸)；白卡紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)4450元/噸(持平)，博匯紙業(yè)4560元/噸(持平)；銅版紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5800元/噸(下降540元/噸)，太陽紙業(yè)5900元/噸(下降580元/噸)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3744元/噸(下降6元/噸)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?490元/噸（下降10元/噸）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購價(jià)格為1500元/噸（持平）；紙漿期貨價(jià)格為5192元/噸（下跌64元/噸）；巴西金魚闊葉漿價(jià)格為480美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價(jià)格為680美元/噸（下跌40元/噸）。庫存方面，截止2023年5月26日過去一周，白卡紙工廠周庫存為85.08萬噸，環(huán)比增長0.51萬噸；雙膠紙庫存41.49萬噸，環(huán)比增長0.48萬噸。進(jìn)出口方面，紙漿4月進(jìn)口數(shù)量296.7萬噸，同比增長21.10%。雙膠紙4月進(jìn)口量20.18千噸，同比減少43.82%；箱板紙4月進(jìn)口量28.44萬噸，同比增長10.19%；瓦楞紙4月進(jìn)口量26.68萬噸，同比增長49.38%
　　包裝：4月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量同比高增，鋁、馬口鐵價(jià)格下降。需求方面，4月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量102.11億件，同比+36.4%，增速環(huán)比+13.7pct。4月限額以上煙酒類企業(yè)零售額當(dāng)月同比+14.9%，增速環(huán)比+5.9pct；限額以上飲料類企業(yè)零售額4月當(dāng)月同比-3.4%，增速環(huán)比+1.7pct。成本方面，截至2023年5月29日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18900鍍錫板卷價(jià)格6810元/噸（下跌90元/噸），A00鋁價(jià)格18212元/噸（下跌146元/噸）。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。