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策略摘要
　　建議觀望。美國汽油消費季節(jié)性表現(xiàn)尚可，調油需求支撐PX加工費短期反彈，但亞洲PX開工率已上一個臺階，預計亞洲PX逐步進入累庫拐點，PX加工費中期逐步高位回落。同時，下游聚酯開工見底回升，重新抬升TA需求。雖然TA仍有小幅累庫預期，但盤面加工費已提前反映此預期，建議短期保持觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，本周TA加工費326元/噸（-10），加工費繼續(xù)回落。TA開工率71.8%（-7.9%），國內(nèi)負荷快速回落，檢修兌現(xiàn)，其中恒力250萬噸，福建百宏250萬噸計劃內(nèi)停車，嘉通能源2期計劃外短停后重啟，四川能投100萬噸計劃外停車。另外，揚子石化60萬噸，中泰石化120萬噸，山東威聯(lián)化學250萬噸等裝置也處于停車狀態(tài)。存量裝置方面，亞東石化，福海創(chuàng)負荷8成左右，其他都正常運轉。新裝置方面，恒力惠州250萬噸正常運行。嘉通能源一期250萬噸周末計劃檢修，預期2周，二期250萬噸上周末臨停，目前已重啟。本周存量裝置檢修兌現(xiàn)，短期TA供應壓力有所好轉，但下游聚酯需求回升緩慢，且當前檢修裝置多以短停為主，后續(xù)TA仍是小幅累庫預期，但盤面加工費已有所壓縮，反映此預期。
　　PX方面，本周加工費390美元/噸（-10），PX加工費維持低位震蕩。國內(nèi)PX開工率71.9%（+0.4%），亞洲PX開工率69.6%（-0.2%）。本周存量裝置負荷變化不大，海南煉化，青島麗東，?；瘓F負荷5成左右，福建聯(lián)合，九江石化，鎮(zhèn)海煉化，彭州石化，浙江石化，中化泉州負荷8成附近。此外，烏魯木齊石化100萬噸，遼陽石化100萬噸，中海油惠州95萬噸，東營威聯(lián)石化200萬，海南煉化100萬噸，?；惶?0萬均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷9成偏上，廣州石化260萬噸負荷8成，大榭石化160萬噸負荷4成。美國汽油消費季節(jié)性表現(xiàn)尚可，調油需求支撐PX加工費短期反彈，但亞洲PX開工率已上一個臺階，預計亞洲PX逐步進入累庫拐點，PX加工費中期逐步高位回落。
　　終端方面，短期下游訂單復蘇，終端開機維持高位。江浙織造負荷73%（0%），江浙加彈負荷82%（0%），聚酯開工率90.1（+1.2%），直紡長絲負荷84.7%（+0.9%），成本回落過后，近期下游利潤有所修復，開工積極性明顯提高。POY庫存天數(shù)12.0天（-4.0）、FDY庫存天數(shù)15.0天（-1.7）、DTY庫存天數(shù)29.5天（-1.2），滌絲產(chǎn)銷放量，庫存壓力進一步緩和。滌短工廠開工率79.7%（+2.6%），滌短工廠權益庫存天數(shù)9.0天（+0.5）；瓶片工廠開工率90.9%（-0.8%）。整體上，受原材料價格走弱影響，終端利潤得到一定修復，開工積極性明顯提升，短期庫存壓力有所緩解，后續(xù)關注下游復蘇延續(xù)情況。
　　■策略
　　建議觀望。美國汽油消費季節(jié)性表現(xiàn)尚可，調油需求支撐PX加工費短期反彈，但亞洲PX開工率已上一個臺階，預計亞洲PX逐步進入累庫拐點，PX加工費中期逐步高位回落。同時，下游聚酯開工見底回升，重新抬升TA需求。雖然TA仍有小幅累庫預期，但盤面加工費已提前反映此預期，建議短期保持觀望。
　　■風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯復蘇程度。