>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：快速出清利于新的多頭邏輯形成-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 8314KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點
動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：日耗回升，庫存高位，動力煤價格弱勢。陜西產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)正常，內(nèi)蒙古事故影響趨緩，整體煤炭供應(yīng)正常；需求方面，氣溫回升帶動民用電力需求向好，社會用電量提升，煤炭消耗增加，沿海八省煤炭日耗繼續(xù)走高；非電煤耗方面，本周大宗商品價格繼續(xù)下跌，非電終端需求恢復(fù)緩慢，煤炭需求增加有限。庫存方面，終端需求雖有所啟動，但環(huán)渤海各港調(diào)入大于調(diào)出，港口煤炭庫存維持高位。動力煤價格受長協(xié)充足，終端庫存高企等影響，本周先揚后抑，有所回落。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施進一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間，同時，低基數(shù)下生活用電需求也有望繼續(xù)增長；另外，安全生產(chǎn)形勢趨緊或成為常態(tài)，國內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長空間有限，隨著氣溫回升，南方來水不足，水電出力或受影響；疊加國際煤炭需求供需或偏緊，進口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計6月動力煤價格或?qū)⒂兴厣?。截?月26日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價1030元/噸，周變化-3.74%；5月秦皇島動力煤長協(xié)價719元/噸，環(huán)比4月下跌4元/噸，本周長協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD分別周-0.26%、0%和-1.17%，測算6月長協(xié)價格預(yù)計為715元/噸，環(huán)比5月下跌4元，變化幅度-0.56%。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫提價價差8元/噸，外貿(mào)煤價格與國內(nèi)相當(dāng)。5月26日，北方港口煤炭庫存2692萬噸，周變化2.09%；長江八港煤炭庫存3585萬噸，周變化0.48%。需求方面，沿海八省電廠日耗182.7萬噸，周變化+11.8萬噸或+6.90%。
冶金煤：內(nèi)外貿(mào)主焦煤價格倒掛延續(xù)，國內(nèi)焦煤價格企穩(wěn)。本周冶金煤生產(chǎn)供應(yīng)也比較正常。需求方面，根據(jù)金十期貨，本周全國建材成交量日均13.98萬噸，比上周均值下跌11.80%；成材終端需求不佳，雖然高爐開工率和鐵水日均產(chǎn)量四周下降后有所回升，但下游企業(yè)補庫熱情不足，冶金煤價格以穩(wěn)為主；庫存方面，港口和獨立焦化廠庫存累庫，但下游企業(yè)庫存繼續(xù)降低。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，若穩(wěn)經(jīng)濟政策逐步落地，下游需求恢復(fù)增長；且隨著美國加息節(jié)奏放緩，國際需求恢復(fù)或?qū)е聡H焦煤需求增長，國內(nèi)進口仍存變數(shù)，冶金煤價格繼續(xù)下跌空間不大。截至5月26日，山西呂梁主焦煤車板價1450元/噸，周持平；京唐港主焦煤庫提價1800元/噸，周持平；陽泉噴吹煤1155元/噸，周持平；日照港噴吹煤1298元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價234美元/噸，周變化-1.47%。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與外貿(mào)價差-158元/噸，進口煉焦煤價格持續(xù)倒掛。截至5月26日，六港口煉焦煤庫存209.9萬噸，周變化6.77%；國內(nèi)獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別變化2.41%、-2.77%；全國樣本鋼廠噴吹煤庫存環(huán)比上周變化-2.11%。樣本獨立焦化廠焦?fàn)t開工率74.4%，周變化-0.2個百分點。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：期貨價格先抑后揚，靜待需求恢復(fù)。本周，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品價格快速下跌，鋼廠開工率雖然回升，但以去庫為主，對爐料端提振不大，獨立焦化廠開工繼續(xù)走低，焦炭價格弱勢。后期，隨著經(jīng)濟恢復(fù)信心重啟，焦炭需求預(yù)計仍有增加空間，同時低庫存下焦炭價格彈性增加，焦炭價格下跌空間有限。截至5月26日，一級冶金焦天津港平倉價2090元/噸，周變化-2.78%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）497元/噸，周變化-19.45%，焦化利潤走低。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別-12.11%、-0.25%；四港口焦炭總庫存194.4萬噸，周變化4.18%；全國樣本鋼廠高爐開工率82.36%，周持平；唐山鋼廠高爐開工率58.73%，周變化+0.79個百分點；全國市場螺紋鋼平均價格3696元/噸，周變化-3.27%；35城螺紋鋼社會庫存合計617.63萬噸，周變化-4.1%；螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)庫存230.61萬噸，周變化-0.33%。
煤炭運輸：庫存壓制，沿海運價弱勢。氣溫回升，煤炭日耗有所增加，但電廠庫存高位，加上進口煤價格下行，沿海煤炭拉運需求增加不明顯，沿海煤炭運價下行。截止5月26日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)555.03點，周變化-2.33%；中國長江煤炭運輸綜合運價指數(shù)507.64點，周變化-8.27%；鄂爾多斯煤炭公路運輸長途運輸價格指數(shù)0.22元/噸公里，周變化-4.35%，短途運輸價格指數(shù)0.86元/噸公里，周變化-2.27%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊隨大盤回調(diào)，沒有跑贏上證指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化-6.46%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-6.74%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-4.35%。個股回調(diào)為主，僅淮河能源、電投能源周漲幅為正；焦化利潤走弱，煤化工個股普遍回調(diào)，山西焦化周跌幅較小。
本周觀點及投資建議
國內(nèi)市場方面，陜西產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)正常，內(nèi)蒙古事故影響趨緩，整體煤炭供應(yīng)正常；需求方面，氣溫回升帶動民用電力需求向好，社會用電量提升，煤炭消耗增加，沿海八省煤炭日耗繼續(xù)走高；但非電煤耗方面，本周大宗商品價格繼續(xù)下跌，非電終端需求恢復(fù)緩慢，煤炭需求增加有限。庫存方面，受需求增加不明顯，終端及港口庫存維持高位；上述影響下，港口煤價本周仍顯弱勢。焦煤、焦
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