>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)：產地安全強監(jiān)管疊加進口量環(huán)比下滑，煉焦煤價格有望止跌企穩(wěn)-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 2617KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產地煤價仍處下行趨勢。截至5月26日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價980.0元/噸，周環(huán)比下跌15.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）801.0元/噸，周環(huán)比下跌18.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）761.0元/噸，周環(huán)比下跌54.0元/噸。
沿海港口銷庫勢頭突出。截至5月24日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1655.0萬噸（周環(huán)比增加57.20萬噸），錨地船舶數(shù)為80.0艘（周環(huán)比增加5.00艘），貨船比（庫存與船舶比）為20.7，周環(huán)比下降0.62。
國際煤市需求提升，價格走弱。截至5月25日，沿海八省煤炭庫存3734.30萬噸，較上周上升149.30萬噸，周環(huán)比增加4.16%；日耗為185.80萬噸，較上周上升9.40萬噸/日，周環(huán)比增加5.33%；可用天數(shù)為20.1天，較上周下降0.20天。港口動力煤：截至5月26日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價870.0元/噸，周下跌95.0元/噸。國際煤價，截至5月24日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格102.6美元/噸，周環(huán)比下跌13.9美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價114.0美元/噸，周環(huán)比下跌1.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價087.1美元/噸，周環(huán)比下跌1.4美元/噸。
焦炭方面：焦炭市場持續(xù)復蘇。根據煤炭資源網，截至2023年5月26日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報1760元/噸，周環(huán)比下降50元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準一級冶金焦報1850元/噸，周環(huán)比下降170元/噸。綜合來看，焦炭第九輪降價全面落地，本輪降幅為50元/噸，累計降幅為700-800元/噸。隨著期貨盤面重新回落，市場情緒回歸常態(tài)，成材價格弱勢下行，鋼廠利潤持續(xù)收緊，影響原料補庫熱情，鋼廠多按需采購，部分高庫存鋼廠繼續(xù)控制到貨節(jié)奏，另外產地庫存雖快速回落，但焦企開工整體高位，焦炭供需面依舊維持偏寬松態(tài)勢，考慮消費端淡季影響，需求存在進一步下滑預期，主流參與者仍有看空情緒，后期關注成材利潤以及政策對鋼廠開工的影響。
焦煤方面：競拍漲跌互現(xiàn)。根據煤炭資源網，截止5月25日，CCI山西低硫指數(shù)1661元/噸，周環(huán)比漲18元/噸，月環(huán)比下跌214元/噸；CCI山西高硫指數(shù)1303元/噸，周環(huán)比下跌20元/噸，月環(huán)比下跌266元/噸；靈石肥煤指數(shù)1400元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌400元/噸。煉焦煤市場持穩(wěn)運行，山西地區(qū)主流煤企競拍成交尚可，部分煤礦起拍價較上周上漲30-50元/噸，成交價漲跌互現(xiàn)，整體漲幅在30元/噸左右，跌幅在15-90元/噸左右，競拍溢價幅度較小，且部分資源仍有流拍現(xiàn)象。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。近日，應急管理部黨委書記、部長王祥喜指出，要緊盯突出問題切實增強專項整治行動的針對性、有效性，嚴厲打擊無視瓦斯超限、重大火情、露天礦邊坡滑落等重大隱患冒險蠻干行為。同時，全國重大事故隱患專項排查整治2023行動正在開展，國務院安委會近期組織20個由國務院安委會成員單位有關負責同志帶隊的綜合檢查組，對31個省和新疆生產建設兵團安全生產重大隱患專項整治和督導檢查工作情況進行抽查檢查。高強度保供生產下產地安全強監(jiān)管延續(xù)，晉陜蒙三省產能利用率仍在高位但環(huán)比有所下降（本周環(huán)比-1.32%），產地端安監(jiān)力度趨嚴或產生一定影響。此外，據海關總署最新數(shù)據顯示，2023年4月份，中國進口煉焦煤838.66萬噸，環(huán)比減少13.07%。蒙古國和俄羅斯雖然仍是進口的主力，但本月進口量均有不同程度下降。5月進口煉焦煤環(huán)比或繼續(xù)縮量，Mysteel統(tǒng)計進口蒙煤數(shù)據顯示，截止5月20日三大口岸進口蒙煤226.06萬噸，月環(huán)比降34.27%。Mysteel統(tǒng)計海運遠期數(shù)據顯示（京唐+曹妃甸），截止5月20日海運煉焦煤進口及遠期資源累計117.1萬噸，月環(huán)比降26.42%。本周，煉焦煤產地價格止跌回升，煉焦煤產地庫存、總庫存環(huán)比下降。我們認為，煉焦煤供給端面臨安全強監(jiān)管，高爐開工率維持較高水平，隨著進口量環(huán)比持續(xù)下滑，煉焦煤價格有望止跌企穩(wěn)。我們認為能源大通脹背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：結合能源產能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設一批優(yōu)質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發(fā)剛性成本的抬升或將支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啟，優(yōu)質煤炭公司盈利能力與成長性有望愈加凸顯。當前，我們認為煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及較低的估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)洹Ｎ覀兝^續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注三條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦
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