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BTK抑制劑：二代產品放量可期，三代產品初步驗證
　　BTK異常激活與多種血液瘤和自免疾病相關。BTK在CLL/SLL等多種B細胞血液瘤中，以及在RA、MS、SLE等多種自身免疫性疾病中，介導與疾病密切相關的病生理過程。
　　多款BTK抑制劑獲批治療B細胞血液瘤，相關市場空間巨大。目前全球獲批五款BTK抑制劑，主要用于治療多種B細胞淋巴瘤。2022年上述產品全球銷售額約111億美元，同比增長8.6%。
　　二代BTK抑制劑臨床優(yōu)勢明確，有望快速替代伊布替尼。伊布替尼作為全球首個獲批的BTK抑制劑，2022年全球銷售收入超過70億美元。阿卡替尼、澤布替尼、奧布替尼等第二代BTK抑制劑著力改善藥物靶向性及選擇性，取得了更好的臨床治療效果。澤布替尼憑借優(yōu)異的頭對頭臨床研究數(shù)據(jù)，確立了其BTK靶點的同類最佳地位，有望快速替代伊布替尼市場。
　　三代BTK抑制劑Pirtobrutinib獲批上市，成功開拓cBTKi耐藥后市場，前線治療潛力仍待觀察。2023年1月，非共價BTK抑制劑Pirtobrutinib獲FDA批準上市，用于治療共價BTK抑制劑耐藥后的MCL患者。初步耐藥分析數(shù)據(jù)表明其可能較伊布替尼更早出現(xiàn)耐藥，其前線市場潛力仍有待觀察。
　　投資建議：建議關注百濟神州（688235）、諾誠健華（688428）、恒瑞醫(yī)藥（600276）等。
　　風險提示：研發(fā)進度不及預期風險，市場競爭格局惡化風險，海外商業(yè)化進度不及預期風險等。