>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報：國內(nèi)商品市場氛圍疲弱，品種多有回落-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
3196KB |
| 格式： |
pdf 共75頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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供應(yīng)：1、海南產(chǎn)區(qū)存在濃乳廠之間爭奪原料的情況；云南產(chǎn)區(qū)膠水已經(jīng)陸續(xù)上量，預(yù)計六月中全面開割開始量產(chǎn)，膠水價格存在小幅回落情況。2、從庫存數(shù)據(jù)來看，5月周度進口量有所減少，在海外產(chǎn)區(qū)正式步入開割季之前，供應(yīng)端壓力將會短暫緩解。3、泰國膠水價格近五年來處于中位偏低水平，成本端支撐作用減弱。
需求：1、乘用車銷售4月回落，但進入五月后受到小長假的需求增長，帶動購車消費較好，整體車市企穩(wěn)修復(fù)。2、海外金融風(fēng)險較前期有所緩和，對輪胎的需求如何還需觀察。3、國內(nèi)下游輪胎及制品企業(yè)需求呈現(xiàn)走弱跡象，不過目前出口表現(xiàn)尚可尚能支撐輪胎開工。
庫存：1、整體原料累庫幅度有所收窄，需關(guān)注是否能延續(xù)。2、顯性庫存高于去年。
本周交易邏輯：在橡膠收儲的消息遲遲未落地的情況下，橡膠盤面逐步回歸基本面交易。所以對于基本面本就偏弱的橡膠來說，上周盤面持續(xù)回調(diào)下挫。價差方面，RU-NR主力合約價差小幅走縮，RU9-1仍面臨交割前價差回歸壓力。而基本面方面仍沒有太多好轉(zhuǎn)，國內(nèi)供應(yīng)海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出低位，無法滿足各個加工廠正常開工運作，周內(nèi)仍存在加工廠搶奪原料的情況；云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)陸續(xù)上量，預(yù)計六月中全面開割開始量產(chǎn)。海外產(chǎn)區(qū)泰國正處于原料陸續(xù)上量階段，同時需持續(xù)關(guān)注厄爾尼諾現(xiàn)象回歸帶來的影響。在進口量方面，4月出口數(shù)據(jù)出爐后仍是預(yù)期之中的高位，港口原料累庫現(xiàn)象持續(xù)，但周度數(shù)據(jù)來看累庫幅度較前期出現(xiàn)了較為明顯的收窄跡象。不過目前成品庫存也有一定累積，去庫拐點能否在6月出現(xiàn)還需持續(xù)關(guān)注。需求端，半鋼胎外貿(mào)出貨量整體對企業(yè)出貨形成一定支撐，不過5月份整體出貨環(huán)比表現(xiàn)走弱。而全鋼胎方面則依舊疲弱，成品庫存繼續(xù)累庫，采購情緒依舊偏淡。宏觀層面來看，短期內(nèi)可以關(guān)注美國債務(wù)上限的問題，海外對橡膠實際需求的變化還需關(guān)注。而國內(nèi)復(fù)蘇尚需時日。所以整體來看，我們認為橡膠在回歸基本面邏輯后短期內(nèi)維持弱勢震蕩為主，所以操作上仍以觀望為主。
操作策略：維持觀望。
風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
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