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行情方面，口口品延續(xù)趨勢下行，黑鏈指數(shù)跌破5月以來的震蕩平臺，合金無獨(dú)立行情以跟隨為主，07合約硅鐵-4.49%于7226、硅錳-1.57%于6770,7-9正套硅鐵持穩(wěn)、硅錳新高，雙硅價差收跌。對應(yīng)交易核心在于宏觀預(yù)期走弱、終端不濟(jì)下的鋼材復(fù)產(chǎn)壓力，以及動力煤跳水、人民幣破7驅(qū)動的雙硅成本劈叉預(yù)期。
　　價格方面，產(chǎn)業(yè)鏈上僅錳礦港口現(xiàn)貨有提漲行為，受益于人民幣快速貶值下的遠(yuǎn)期成本支撐再現(xiàn):除此外均延續(xù)不同程度下跌，其中硅鐵貿(mào)易商讓利5-7%跌幅最大、其次貴州焦粒調(diào)降400帶動硅錳南方成本再降200、合金產(chǎn)地報(bào)價降幅1-2%。.
　　供需方面，原料需求短期因鋼廠復(fù)產(chǎn)有所支撐、但長期終端萎靡及平控可能下仍有減產(chǎn)壓力，電價暫穩(wěn)基礎(chǔ)上硅鐵成本負(fù)反饋不及硅錳，硅鐵利潤持續(xù)縮水及相反硅錳利潤不時修復(fù)，帶動硅鐵產(chǎn)量低位、硅錳略有復(fù)產(chǎn)，因此硅鐵近端缺口尚在、硅錳供需差走擴(kuò)。
　　綜上，從終端需求和煤炭成本出發(fā)空頭趨勢未改，下游主動去庫和投機(jī)需求空窗導(dǎo)致庫存壓力難減，但從硅鐵低產(chǎn)量和錳礦深度倒掛來看下方空間縮小，07硅鐵、09硅錳已在邊際成本7150、6600附近，商品曲線硅鐵接近壓平、硅錳收儲擾動維持BACK。依然看多硅鐵正套和雙硅價差，前者避開交割月、后者待煤炭企穩(wěn)，僅供參考。
　　鳳險點(diǎn):經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，能源及電價大跌