>> 建信期貨-期權(quán)周報-230526
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 13690KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂 |
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市場回顧
期權(quán)標(biāo)的物方面，主力合約價格較上周環(huán)比普遍走弱，其中的重點(diǎn)品種：銅期貨價格下跌約1000元，原油震蕩驅(qū)平元，黃金價格震蕩走平元，滬深300股指本周價格震蕩下跌約90元，豆粕價格有所走弱約2元、玉米價格持續(xù)上升約70元、鐵礦石寬幅震蕩走弱且PTA價格小幅度下降。重點(diǎn)品種期權(quán)隱含波動率整體提升，20日歷史波動率變化較上周普遍上漲，持倉量PCR和成交量PCR指標(biāo)變動呈現(xiàn)明顯分化，其中值得注意的是PTA期權(quán)隱含波動率上升接近4%，原油和鐵礦石期權(quán)隱含波動率有所上升，其他重點(diǎn)品種隱含波動率普遍小幅度上漲。
股指期權(quán)方面，本周股指標(biāo)的價格普遍呈現(xiàn)走弱趨勢，周五出現(xiàn)V形反彈，中證500與中證1000反彈更為明顯。4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場擔(dān)憂宏觀走弱的情緒升溫，穩(wěn)增長政策托底預(yù)期變強(qiáng)，但是大規(guī)模刺激政策可能性偏低。我們認(rèn)為未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能性較大，5月以來人民幣匯率貶低破7，股指回調(diào)就是這種預(yù)期修正逐漸恢復(fù)。宏觀層面情緒影響之下，股指快速回調(diào)與中美關(guān)系轉(zhuǎn)好，房地產(chǎn)，地方債等方面相關(guān)密切，我們認(rèn)為短期內(nèi)上證50與滬深300股指以區(qū)間震蕩整理為主。
商品期權(quán)方面，政治局會議指出，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)而有力，恢復(fù)并擴(kuò)大需求是目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇向好的關(guān)鍵。央行指出，我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會持續(xù)、整體地好轉(zhuǎn)，其中，在低基數(shù)的影響下，二季度的增速可能會有明顯的回升，這將為順利實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。整體市場波動性加大，且海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期依然很強(qiáng)，在操作方面，與海外有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)的品種仍建議以防御策略為主。具結(jié)合個體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式盤整期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價格走弱或震動建議買入認(rèn)沽期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動率歷史分位數(shù)較低但隱含波動率IV有所走強(qiáng)，可以考慮買入認(rèn)購方面組合。豆粕期權(quán)波動性方面本周表現(xiàn)相對于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價格以震蕩為主則可以考慮跨式盤整雙賣策略；鐵礦石期權(quán)波動性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動放大過程，、若判斷后期價格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合
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