>> 宏源期貨-有色金屬月報(bào)(銅鋁)：美聯(lián)儲(chǔ)6月加息25個(gè)基點(diǎn)概率超60%，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨或新增訂單有限-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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銅
宏觀：美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)PCE和核心PCE同增分別為4.4%和4.7%均高于預(yù)期和前值，引發(fā)消費(fèi)端通脹粘性擔(dān)憂，使美聯(lián)儲(chǔ)6月加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25-5.5%概率超過(guò)60%，且降息預(yù)期已經(jīng)由7月推遲至明年2月；中國(guó)與德國(guó)等非美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期偏弱、美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)保持韌性且民主與共和黨初步達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議；以上因素或支撐美元指數(shù)走強(qiáng)至106附近，而令有色金屬價(jià)格承壓。
上游：中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周增加，或使國(guó)內(nèi)銅精礦6月供需預(yù)期趨松；南方以廢產(chǎn)粗銅為主且廢銅供給偏緊而抑制陽(yáng)極銅產(chǎn)量，或使中國(guó)粗銅6月生產(chǎn)量環(huán)降而供需預(yù)期偏緊；海外剛果金二季度精煉銅新增產(chǎn)能漸趨釋放而邊際供給增加，但是印尼PTSmelting Gresik銅冶煉廠于5月開(kāi)始為期75天關(guān)閉、保加利亞Aurubis Pirdop銅冶煉廠或亦將進(jìn)行維修，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠二季度處于檢修高峰期且5月5家3.03萬(wàn)噸而6月8家，或使中國(guó)電解銅5-6月生產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比下降而供需緊平衡；以上說(shuō)明進(jìn)口銅到貨較少和冶煉廠庫(kù)存偏低致國(guó)內(nèi)電解銅可流通貨源偏緊。
下游：精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高（下降）；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)竣工和銷(xiāo)售及汽車(chē)銷(xiāo)售邊際回暖，但因傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨致新增訂單有限，或使6月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比下降，具體而言：銅箔產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高；銅電線電纜、銅漆包線、銅板帶、銅管、黃銅棒產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降。以上說(shuō)明臨近月末和銅價(jià)反彈或使國(guó)內(nèi)電解銅下游需求邊際減弱。
投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格6月或先強(qiáng)后弱，關(guān)注（58000-60000）63500-64500附近支撐位及68000-70000附近壓力位，建議投資者謹(jǐn)慎追多并考慮以逢高做空為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注6月1日中美歐5月制造業(yè)PMI，2日美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)及失業(yè)率，7日中國(guó)5月進(jìn)出口，12日中國(guó)5月M2及社融，13日美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI，14-16日美歐日央行陸續(xù)公布6月利率決議。
鋁
上游：印尼計(jì)劃于2023年6月10日禁止出口鋁土礦而已無(wú)可流通現(xiàn)貨，或?qū)⒅螏變?nèi)亞和澳大利亞的進(jìn)口鋁土礦及國(guó)產(chǎn)鋁土礦價(jià)格；雖然內(nèi)蒙古某氧化鋁廠建成的100萬(wàn)噸產(chǎn)能已于5月上旬完全停產(chǎn)，且重慶與貴州部分氧化鋁產(chǎn)能仍在檢修，但是魯北化工二期（100萬(wàn)噸已產(chǎn)成品或促6月運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)200萬(wàn)噸/年）、河北文豐氧化鋁已建成480萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)工率持續(xù)升高、廣西田東錦鑫二期（120萬(wàn)噸新投產(chǎn)能已放量且未來(lái)運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)200萬(wàn)噸/年），或使國(guó)內(nèi)6月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)增而供需預(yù)期偏松；云南正常運(yùn)行520萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能因缺水缺電降為320萬(wàn)噸但需關(guān)注6月豐水期能否來(lái)臨而逐步復(fù)產(chǎn)，川貴桂減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)、川蒙等新增投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能共34萬(wàn)噸逐步放量，疊加山東、新疆及內(nèi)蒙古電解鋁產(chǎn)能接近甚至達(dá)到滿產(chǎn)，理論加權(quán)平均完全成本降至16400元/噸以下，或使國(guó)內(nèi)電解鋁6月生產(chǎn)量環(huán)比增加；以上說(shuō)明到貨較少致國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存量連續(xù)下降且現(xiàn)貨流通貨源偏緊。
下游：中國(guó)主流消費(fèi)地鋁錠出庫(kù)量較上周增加，中國(guó)各地區(qū)鋁棒庫(kù)存量較上周減少，但是國(guó)內(nèi)部分鋁棒型號(hào)貨源緊缺和價(jià)格走弱致持貨商出貨意愿不大、下游剛需詢價(jià)采購(gòu)為主；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)竣工與銷(xiāo)售及汽車(chē)銷(xiāo)售邊際回暖，但因傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨致下游需求難有明顯訂單增量，使中國(guó)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降，其中鋁型材、鋁板帶產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降；鋁線纜、鋁箔、原生鋁合金、再生鋁合金產(chǎn)能開(kāi)工率較上周持平；以上說(shuō)明傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨致下游按需采購(gòu)為主。
投資策略：預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格6月或先強(qiáng)后弱，關(guān)注17000/17400-17800附近支撐位及18200-18500附近壓力位，建議投資者謹(jǐn)慎追多并考慮以逢高做空為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注6月1日中美歐5月制造業(yè)PMI，2日美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)及失業(yè)率，7日中國(guó)5月進(jìn)出口，12日中國(guó)5月M2及社融，13日美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI，14-16日美歐日央行陸續(xù)公布6月利率決議。
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