>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：5月以來資金利率呈現(xiàn)松動跡象-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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此報告為加密報告 |
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5月以來資金利率呈現(xiàn)松動跡象
海外方面，上周（5月22日-5月26日）全球央行的貨幣政策無重大變化。美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員一致認為通脹過高且下降速度慢于預(yù)期，對6月是否暫停加息存在分歧，強調(diào)下一步行動仍取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，且不太可能降息。目前在FOMC的11位票委中，明確表示將考慮在6月加息的有2位。美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的6月FOMC加息25bp的可能性約6成(64.2%)，不加息可能性約4成(35.8%)。
國內(nèi)流動性方面，上周（5月22日-5月26日）狹義流動性有所寬松。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（5月15日-5月19日）上升0.06至100.97。其中價格指標貢獻30.55%，數(shù)量指標貢獻69.45%。價格指數(shù)上升（寬松）主要由上周全周標準化后的同業(yè)存單加權(quán)利率和R001總體環(huán)比下行支撐，DR與R加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）環(huán)比上行形成拖累。央行上周逆回購超量續(xù)作，對數(shù)量指數(shù)形成支撐。除跨月因素外，本周關(guān)注以下因素的擾動：政府債券凈融資預(yù)計轉(zhuǎn)負（-1201.4億元），同業(yè)存單到期超過3000億元。
央行公開市場操作：上周（5月22日-5月28日），央行凈投放短期流動性資金80億元。其中：7天逆回購凈投放80億元（到期100億元，投放180億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（5月29日-6月4日），央行逆回購將到期180億元，其中7天逆回購到期180億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（5月29日）央行7天逆回購凈投放230億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為410億元。
銀行間交易量：上周（5月22日-5月26日），銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交8.04萬億，較前一周（5月15日-5月19日，7.76萬億）增加0.28萬億。隔夜回購占比為90.7%，較前一周（91.5%）下降0.8pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資2714.4億元，本周計劃發(fā)行874.9億元，凈融資額預(yù)計為-1201.4億元；上周同業(yè)存單凈融資-1227.4億元，本周計劃發(fā)行838.4億元，凈融資額預(yù)計為-2629.5億元；上周政策銀行債凈融資-819.2億元，本周計劃發(fā)行240.0億元，凈融資額預(yù)計為240.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資230.0億元，本周計劃發(fā)行0億元，凈融資額預(yù)計為-4.7億元；上周企業(yè)債券凈融資-323.1億元（其中城投債融資貢獻約124.77%），本周計劃發(fā)行591.2億元，凈融資額預(yù)計為-1458.1億元。
上周五（5月26日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（5月19日）下行0.04至98.78，同期美元指數(shù)上行1.02至104.21。5月26日，美元兌人民幣在岸匯率較5月19日的7.02上行約312基點至7.05。5月25日，離岸匯率從7.01上行約658基點至7.08。
風(fēng)險提示：需求改善不及預(yù)期，海外經(jīng)濟進入衰退
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