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核心觀點(diǎn)
　　逆回購(gòu)縮量，MLF超量續(xù)作
　　海外方面，上周（5月15日-5月19日）全球央行的貨幣政策無(wú)重大變化。美國(guó)5月13日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)24.2萬(wàn)人，低于預(yù)期的25.4萬(wàn)。美聯(lián)儲(chǔ)票委博斯蒂克（今年無(wú)票權(quán)）表示傾向于6月份暫停加息?？ㄊ部ɡń衲暧衅睓?quán)）則認(rèn)為，不應(yīng)被近期的積極數(shù)據(jù)所影響，通脹回落還有很長(zhǎng)的路要走。目前美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦資金利率期貨隱含的6月FOMC加息25bp的可能性約1成(9.2%)，不加息可能性約9成(90.8%)。
　　國(guó)內(nèi)流動(dòng)性方面，上周（5月15日-5月19日）狹義流動(dòng)性有所收緊。國(guó)信狹義流動(dòng)性高頻擴(kuò)散指數(shù)較此前一周（5月8日-5月12日）下降0.17至100.91。其中價(jià)格指標(biāo)貢獻(xiàn)-74.36%，數(shù)量指標(biāo)貢獻(xiàn)-25.64%。價(jià)格指數(shù)下降（收緊）主要由上周全周DR與R加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比上行拖累，而標(biāo)準(zhǔn)化后的同業(yè)存單加權(quán)利率環(huán)比下行形成支撐。央行上周逆回購(gòu)縮量續(xù)作且正回購(gòu)天數(shù)減少，對(duì)數(shù)量指數(shù)形成拖累，而MLF超量續(xù)作對(duì)數(shù)量指數(shù)形成支撐。本周關(guān)注以下因素的擾動(dòng)：政府債預(yù)計(jì)凈融資1789.6億元，同業(yè)存單到期超過(guò)6000億元。
　　央行公開(kāi)市場(chǎng)操作：上周（5月15日-5月21日），央行凈投放短期流動(dòng)性資金-20億元。其中：7天逆回購(gòu)凈投放-20億元（到期120億元，投放100億元）；14天逆回購(gòu)凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（5月22日-5月28日），央行逆回購(gòu)將到期100億元，其中7天逆回購(gòu)到期100億元，14天逆回購(gòu)到期0億元。本周MLF凈投放250億元（到期1000億元，投放1250億元）。截至本周一（5月22日）央行7天逆回購(gòu)凈投放0億元，14天逆回購(gòu)凈投放0億元，OMO存量為100億元。
　　銀行間交易量：上周（5月15日-5月19日），銀行間市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)平均日均成交7.76萬(wàn)億，較前一周（5月8日-5月12日，7.85萬(wàn)億）減少0.09萬(wàn)億。隔夜回購(gòu)占比為91.5%，較前一周（91.9%）下降0.5pct。
　　債券發(fā)行：上周政府債凈融資570.2億元，本周計(jì)劃發(fā)行3912.2億元，凈融資額預(yù)計(jì)為1789.6億元；上周同業(yè)存單凈融資-1071.3億元，本周計(jì)劃發(fā)行1382.4億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-4984.4億元；上周政策銀行債凈融資1690.0億元，本周計(jì)劃發(fā)行240.0億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-2024.2億元；上周商業(yè)銀行次級(jí)債券凈融資0億元，本周計(jì)劃發(fā)行30億元，凈融資額預(yù)計(jì)為30億元；上周企業(yè)債券凈融資-174.8億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約51.57%），本周計(jì)劃發(fā)行808.0億元，凈融資額預(yù)計(jì)為-2779.5億元。
　　上周五（5月19日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（5月12日）下行0.19至98.82，同期美元指數(shù)上行0.49至103.19。5月19日，美元兌人民幣在岸匯率較5月12日的6.95上行約729基點(diǎn)至7.02，離岸匯率從6.95上行約999基點(diǎn)至7.05。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求改善不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。