>> 國(guó)投安信期貨-大宗商品周報(bào)：緊縮預(yù)期升溫疊加內(nèi)需疲弱，商品或仍承壓運(yùn)行-230529
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2023/5/29 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
朱赫,胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行，整體下跌2.31%。除農(nóng)產(chǎn)品微漲0.34%以外，其余板塊均收跌，其中黑色領(lǐng)跌4.78%，能化、有色和貴金屬分別下跌3.28%、1.59%和1.17%。
商品市場(chǎng)20日平均波動(dòng)率相較于前周基本持平，其中有色、化工及農(nóng)產(chǎn)品板塊品種升波明顯。資金方面，全市場(chǎng)上周延續(xù)凈流出，其中貴金屬和能化板塊資金流出幅度擴(kuò)大，農(nóng)產(chǎn)品中棉花大量資金撤出。
●展望：上周歐美制造業(yè)PMI初值均不及市場(chǎng)預(yù)期，美債上限問(wèn)題延續(xù)，疊加美元指數(shù)大幅反彈的影響，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏弱運(yùn)行；隨著美債上限談判有效推進(jìn)，市場(chǎng)情緒有所緩和，商品止跌反彈。國(guó)內(nèi)來(lái)看，4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存同比增速回落，主動(dòng)去庫(kù)速度減緩，不過(guò)工業(yè)企業(yè)庫(kù)銷(xiāo)比仍處于高位，去庫(kù)周期延續(xù)。制造業(yè)訂單相對(duì)于工業(yè)產(chǎn)出仍偏弱，整體維持供給過(guò)剩的局面。短期來(lái)看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的不及預(yù)期使得加息概率增加，而國(guó)內(nèi)需求延續(xù)疲弱，商品市場(chǎng)或仍承壓運(yùn)行。
貴金屬方面，不及預(yù)期的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布后，黃金下挫，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的影響，貴金屬可能延續(xù)調(diào)整的節(jié)奏。其中，白銀受益有色的強(qiáng)勢(shì)，表現(xiàn)強(qiáng)于黃金。當(dāng)前金銀比處于高位，而下半年白銀工業(yè)需求預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，金銀比后續(xù)或有回歸趨勢(shì)。
有色方面，上周美元指數(shù)走強(qiáng)，以及內(nèi)需不足均使得板塊維持低位震蕩。庫(kù)存整體維持低位，雖然下游開(kāi)工率偏弱，不過(guò)價(jià)格下跌后刺激下游補(bǔ)庫(kù)，銅、鋁、鋅等品種庫(kù)存持續(xù)回落，近遠(yuǎn)月價(jià)差走強(qiáng)。美國(guó)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大幅低于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性對(duì)板塊形成支撐，不過(guò)目前國(guó)內(nèi)需求邊際向弱，價(jià)格反彈空間或有限。
能源方面，同樣受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的影響，油價(jià)在上周五大幅反彈?；久鎭?lái)看，雖然國(guó)內(nèi)需求。不過(guò)上周EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)單周商業(yè)原油庫(kù)存大幅走低，主要由于凈進(jìn)口大幅下降。另外美國(guó)汽柴油同樣出現(xiàn)超預(yù)期降庫(kù)，隨著出行旺季來(lái)臨，油價(jià)支撐相對(duì)穩(wěn)固，關(guān)注本周OPEC+6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議帶來(lái)的消息面擾動(dòng)。
化工方面，上周板塊整體偏弱運(yùn)行，油化工相對(duì)煤化工偏強(qiáng)的格局延續(xù)。主要來(lái)源于成本端差異，油價(jià)在基本面支撐下逐漸呈現(xiàn)震蕩筑底的跡象，而煤炭在行業(yè)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下供應(yīng)仍穩(wěn)定增加，對(duì)煤化工形成壓制。煤化工需求當(dāng)前處于季節(jié)性淡季，疊加成本端的影響，短期或仍偏弱運(yùn)行。油化工中，瀝青與烯烴受需求拖累，或也偏弱運(yùn)行。
黑色方面，受原料端價(jià)格下行拖累，板塊上周大幅下跌。供給方面，鐵水產(chǎn)量維持高位，而淡季中終端需求承壓，螺紋鋼表觀消費(fèi)量維持在季節(jié)性低點(diǎn)附近運(yùn)行，全國(guó)建材貿(mào)易商成交量連續(xù)兩周回落，庫(kù)存去化速度放緩。原材料端，焦煤受蒙煤季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下移預(yù)期的拖累，或仍帶動(dòng)焦炭偏弱運(yùn)行。受弱需求與原料端偏弱的影響，板塊短期仍承壓運(yùn)行
【行情回顧】
●上周商品市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行，整體下跌2.31%。除農(nóng)產(chǎn)品微漲0.34%以外，其余板塊均收跌，其中黑色領(lǐng)跌4.78%，能化、有色和貴金屬分別下跌3.28%、1.59%和1.17%。
從具體品種收盤(pán)價(jià)來(lái)看，漲幅最大的品種為玉米、淀粉和蘋(píng)果，漲幅分別為2.67%、2.59%和2.17%；跌幅最大的品種為焦炭、純堿和鋅，跌幅分別為7.68%、7.63%和7.26%。
商品市場(chǎng)20日平均波動(dòng)率相較于前周基本持平，其中有色、化工及農(nóng)產(chǎn)品板塊品種升波明顯。
資金方面，全市場(chǎng)上周延續(xù)凈流出，其中貴金屬和能化板塊資金流出幅度擴(kuò)大，農(nóng)產(chǎn)品中棉花大量資金撤出。
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