>> 東吳證券-固收周報-反脆弱：銀行轉(zhuǎn)債梳理(下)-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 1861KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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銀行轉(zhuǎn)債擇券：總結(jié)來說，綜合轉(zhuǎn)債與正股基本面，上銀轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債適合安全投資派持有，高彈性策略推薦正股資質(zhì)優(yōu)異的蘇銀、蘇行、杭銀轉(zhuǎn)債。
本周（5月22日-5月26日）權(quán)益市場整體下跌，全指數(shù)收跌。兩市日均成交額較上周縮量約546.94億元至8110.37億元，周度環(huán)比下降6.32%，北上資金全周凈流出178.88億元。行業(yè)方面，本周（5月22日-5月26日）31申萬一級行業(yè)中6個行業(yè)收漲；公用事業(yè)、通信、環(huán)保、汽車、機械設(shè)備漲幅居前，分別上漲1.08%、0.37%、0.24%、0.19%、0.04%；煤炭、建筑裝飾、非銀金融、房地產(chǎn)、石油石化跌幅居前，跌幅分別達-6.22%、-3.82%、-3.73%、-3.48%、-3.21%。
本周（5月22日-5月26日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.52%，9個申萬一級行業(yè)中11個行業(yè)收漲。通信、美容護理、汽車、公用事業(yè)、交通運輸漲幅居前，分別上漲1.86%、0.98%、0.91%、0.84%、0.63%；紡織服飾、傳媒、國防軍工、煤炭、建筑裝飾跌幅居前，分別下跌-2.47%、-2.20%、-1.74%、-1.65%、-0.94%。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額大幅縮量52.11億元，環(huán)比變化-10.37%；成交額前十位轉(zhuǎn)債分別為新港轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債、正邦轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債；周度前十轉(zhuǎn)債成交額均值達76.66億元，成交額首位達173.10億元。從轉(zhuǎn)債個券周度漲跌幅角度來看，約44.44%的個券上漲，約33.73%的個券漲幅在0-1%區(qū)間，10.71%的個券漲幅超2%。
股債市場情緒對比：本周（5月22日-5月26日）轉(zhuǎn)債、正股市場周度加權(quán)平均漲跌幅、中位數(shù)為負，且相對于正股，轉(zhuǎn)債周度跌幅更小。從成交額來看，本周轉(zhuǎn)債市場成交額環(huán)比減少10.37%，并位于2022年以來11.50%的分位數(shù)水平；對應(yīng)正股市場成交額環(huán)比減少8.05%，位于2022年以來14.40%的分位數(shù)水平；正股、轉(zhuǎn)債成交額均大幅縮量，相對于轉(zhuǎn)債，正股成交額跌幅更小且所處分位數(shù)水平更高。從股債漲跌數(shù)量占比來看，本周約23.41%的轉(zhuǎn)債收漲，約49.51%的正股收漲；約31.95%的轉(zhuǎn)債漲跌幅高于正股；相對于轉(zhuǎn)債，正股個券能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周正股市場的交易情緒更優(yōu)。
核心觀點：2023年以來，全市場溢價率和中證轉(zhuǎn)債與小盤成長指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在所統(tǒng)計指數(shù)中排名第1，指向轉(zhuǎn)債市場變化風(fēng)格偏小盤、成長風(fēng)格。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)火熱，但需要關(guān)注熱門板塊后續(xù)資金擁擠度是否明顯變化。我們?nèi)越ㄗh從“雙低彈性+題材布局+關(guān)注新券+年報業(yè)績”角度入手，把握“題材低吸，主線布局”的市場機遇，一方面關(guān)注景氣度下行板塊，如地產(chǎn)基建、大消費、制造；另一方面圍繞市場主線，挖掘存量“小票”和潛力新票。題材上建議關(guān)注：數(shù)字經(jīng)濟、中特估、消費屬性稀缺性、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代個券（材料+設(shè)備+芯片）。
5月金債組合推薦：長久轉(zhuǎn)債、北港轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、漱玉轉(zhuǎn)債、申昊轉(zhuǎn)債、起帆轉(zhuǎn)債、智尚轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、交建轉(zhuǎn)債、應(yīng)急轉(zhuǎn)債
新債推薦：冠盛轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2
近期關(guān)注題材轉(zhuǎn)債推薦：晶瑞轉(zhuǎn)2、立昂轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債、風(fēng)語轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、萊克轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2、奧飛轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債
風(fēng)險提示：（1）流動性收緊；（2）權(quán)益市場大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
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