>> 東吳證券-固收深度報告：“中特估”專題系列報告——“一帶一路”&交運物流篇(1)-230523
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
大?。?/td>
| 1978KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李勇,陳伯銘 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點
本系列報告旨在剖析“中特估”概念下各板塊存續(xù)轉債的“生命軌跡”，一方面將被盤點轉債作為深度學習案例加以研究并給出后市展望，另一方面對案例間的普適性加以總結歸納，以對后市把握其他相似轉債軌跡有所借鑒。
本篇作為“中特估”專題系列報告的首篇，旨在聚焦“中特估”背景下的“一帶一路”機會。本篇報告將判斷當前“一帶一路”題材的機會、觀察“一帶一路”相關貿(mào)易的潛在業(yè)績轉化能力和外資配置邏輯，并揭示其與交運物流產(chǎn)業(yè)的密切聯(lián)系。
核心觀點：
（1）北港轉債：北港轉債交易風格偏進攻型，其正股有一定爆發(fā)力，疊加當前（2023/5/16）約22%的溢價率，后市北港轉債有望因“一帶一路”板塊上行或出口業(yè)績預期進一步兌現(xiàn)迎來“戴維斯雙擊”。
?。?）大秦轉債：大秦轉債是市場典型底倉類品種，當前交易風格偏防御型，轉債側溢價幾乎“蒸干”、估值回調(diào)跟隨正股，我們認為短期內(nèi)劇烈回調(diào)壓力和贖回壓力均較小。
?。?）招路轉債：隨著存續(xù)期壓縮，條款博弈帶來的價格變化影響更加顯著，我們認為發(fā)行人有足夠動機實施下修或強贖，條款博弈方向跟隨后市走向。
（4）南航轉債：南航轉債屬于交易風格偏進攻型的底倉類品種，溢價率偏低（2023/5/16，15%），伴隨業(yè)績修復和板塊回暖南航轉債仍有上行空間。
?。?）東杰轉債：結合東杰智能“中特估+α+β”標簽、生命周期初期階段和小規(guī)模屬性，我們認為市場熱度提升只是擇時問題。
風險提示：強贖風險，正股波動風險，發(fā)行人違約風險，轉股溢價率主動壓縮風險。
|
|
