>> 東證期貨-金融工程周度報告：寬基指數標的優(yōu)勢凸顯，早利結構仍然當時-230529
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 1779KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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★市場行情
本周雪球主要掛鉤標的仍為中證500指數和中證1000指數，本周兩指數大盤持續(xù)回落，發(fā)行端累計頭寸較大，出于對風險的考量，掛鉤500產品占比提升。除了調整掛鉤標的，發(fā)行商也降低了所發(fā)行雪球的票息，本周新發(fā)行的雪球票息持續(xù)降低。
當前中證500和中證1000指數6M歷史波動率分別為12.40%和12.79%，隱含波動率15.78%和15.58%。決定雪球報價的核心參數差距不大，但橫向來看，隱含波動率仍處于低位，影響雪球報價票息延續(xù)上周的趨勢降低。而股指貼水較上周有所上升，兩大寬基指數貼水幅度差別不大，上升的幅度都不大，無法逆轉雪球報價下調的趨勢。
本周雪球結構占比發(fā)生變化，早利結構仍是主流，但占比下降。隨著市場看漲信心回升，早利結構比例回落，平敲結構增加。本周雪球產品中，紅利結構發(fā)行量增加，該結構所反映觀點與上訴一致：當前指數跌不深，未來指數經歷漫長筑底后將開啟上漲。
★投資建議
本周雪球掛鉤標的占比變化，掛鉤中證500指數的占比在持續(xù)上升。二者的定價參數基本靠近，但中證500指數在市值200億以上的公司占比高于中證1000，而大市值公司業(yè)績的穩(wěn)定性一定程度上可以降低指數波動，降低敲入概率，自然風險上小于1000指數，500此時比1000也更有性價比。本周雪球產品中，紅利結構發(fā)行量增加。早利結構隨著指數下跌凸顯其性價比，可以主動提升敲出價來提高敲出收益率，但隨著市場看漲信心回升，早利結構比例回落，平敲結構增加。而紅利結構不改變敲出價，其降低持有到期的票息，該結構所反映觀點與上訴一致。
★風險提示
雪球期權非保本型期權，需提防市場尾部風險。
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