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中信證券-公用環(huán)保行業(yè):新能源REITs市場(chǎng)最新觀點(diǎn)-230530
上傳日期:
2023/5/30
大?。?/td>
1637KB
格式:
pdf 共31頁(yè)
來(lái)源:
中信證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
李想
行業(yè)名稱:
環(huán)保
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
2023Q1行業(yè)盈利及ROE均有明顯改善,估值仍處于合理區(qū)間
2023Q1,A股公用事業(yè)公司歸母凈利潤(rùn)普遍呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2022年和2023Q1板塊凈資產(chǎn)收益率均有明顯提升。雖然估值前期已經(jīng)有所擴(kuò)張,但我們認(rèn)為公用事業(yè)板塊估值目前仍處于合理區(qū)間內(nèi)
火電盈利加速向正常水平修復(fù),新一輪水電裝機(jī)增長(zhǎng)釋放積極影響
火電方面,秦港5,500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)已跌破900元/噸,已經(jīng)重新回到2021年中期的價(jià)格水平。預(yù)計(jì)2023年采用下水煤的沿海電廠火電度電盈利有望改善至0.03元/千瓦時(shí)。水電方面,短期來(lái)水波動(dòng)不影響水電長(zhǎng)期價(jià)值,同時(shí)龍頭水電普遍進(jìn)入新一輪裝機(jī)釋放帶來(lái)的電量增長(zhǎng)周期。
低利率環(huán)境有助報(bào)表修復(fù),信息化帶來(lái)新需求及新商業(yè)模式
電源建設(shè)投資提速明顯,我們預(yù)計(jì)2023年增加32%至8,200億元,并在2025年增至約1.1萬(wàn)億元。從長(zhǎng)江電力的歷史表現(xiàn)看,公司超額收益獲取主要集中在2個(gè)階段:1)裝機(jī)大幅增長(zhǎng)階段;2)利率下行階段。
我們預(yù)計(jì)到2025/2030年,虛擬電廠整體的市場(chǎng)空間有望達(dá)到723/1,961億元,其中聚合商市場(chǎng)空間有望達(dá)到374/858億元。
能源REITs意義重大,多政策支持能源REITs發(fā)展。
新能源發(fā)電資金需求龐大,發(fā)展新能源REITs意義重大;
國(guó)家發(fā)布多項(xiàng)政策支持新能源REITs發(fā)展;
適合做REITs的能源類底層資產(chǎn)。
我國(guó)已發(fā)行三個(gè)能源REITs,市場(chǎng)認(rèn)可度高。
海外類似能源REITs的資產(chǎn)介紹;
國(guó)內(nèi)已發(fā)行三個(gè)能源REITs項(xiàng)目和兩個(gè)環(huán)保REITs項(xiàng)目;
能源REITs發(fā)行后,二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可度和自身經(jīng)營(yíng)情況均良好。
能源REITs發(fā)展前景廣闊。
目前已經(jīng)有7個(gè)能源REITs啟動(dòng),未來(lái)或有多批能源REITs發(fā)行。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)權(quán)歸屬及項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目期限到期等估值條件變化的風(fēng)險(xiǎn),能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)項(xiàng)目收益水平的影響,消納不及預(yù)期對(duì)風(fēng)光項(xiàng)目收益的影響。
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東莞證券-環(huán)保行業(yè)事件點(diǎn)評(píng):環(huán)衛(wèi)車1-4月市場(chǎng)跟蹤,新能源滲透率同比上升-230530
國(guó)金證券-公用事業(yè)及環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)周報(bào)-4月:用電增速加快,風(fēng)電利用小時(shí)創(chuàng)新高-230528
東吳證券-環(huán)保行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:點(diǎn)源、線源、面源、內(nèi)源同治,安徽推動(dòng)巢湖水質(zhì)實(shí)現(xiàn)歷史性好轉(zhuǎn)-230530
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