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策略摘要
　　昨日原油大跌在一定程度上拖累銅價(jià)，不過(guò)日內(nèi)持貨商仍存在較為明顯的挺價(jià)惜售的情況，此外當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)美國(guó)方面經(jīng)濟(jì)展望存在擔(dān)憂，但同時(shí)這也可能使得美聯(lián)儲(chǔ)更快進(jìn)入到降息的過(guò)程中，因此當(dāng)前對(duì)于銅價(jià)影響因素相對(duì)錯(cuò)綜，銅價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩格局。
　　核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日早盤(pán)現(xiàn)貨升水與盤(pán)面接連走高，持貨商報(bào)主流平水銅下月票升水380~400元/噸，好銅貨源緊張，CCC-P下月票升水430元/噸，注冊(cè)濕法銅部分到貨，持貨商挺價(jià)下月票升水300元/噸以上，非注冊(cè)貨源下月票升水250元/噸。盤(pán)初盤(pán)面走高現(xiàn)貨升水從380元/噸滑落，進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅下月票升水360元/噸開(kāi)始部分成交，下月票升水400元/噸以下難覓，注冊(cè)濕法銅如ESOX、MB等升水280~300元/噸，亦不愿調(diào)價(jià)出貨。進(jìn)入第二交易時(shí)段，主流平水銅下月票升水從360元/噸被壓至330元/噸附近，好銅貨緊價(jià)高，貴溪銅捂貨惜售，難聞報(bào)價(jià)。臨近上午十一時(shí)，部分主流平水銅下月票升水320元/噸部分成交，令濕法銅持貨商略微松口，下月票升水260~270元/噸出貨。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，從美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的態(tài)度來(lái)看，對(duì)于未來(lái)加息路徑分歧較大，目前雖然通脹仍然令人擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)推遲降息，但不斷惡化的經(jīng)濟(jì)一方面或許會(huì)使得工業(yè)品承壓，如昨日原油價(jià)格大幅下挫，但最終也將迫使美聯(lián)儲(chǔ)放松政策，這可能會(huì)消除對(duì)美元的支撐，而這對(duì)于金融屬性相對(duì)較強(qiáng)的銅品種而言，又相對(duì)有利。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持穩(wěn)定。市場(chǎng)活躍度略有恢復(fù)，報(bào)盤(pán)較為活躍，市場(chǎng)主流成交在80美元/噸的中高位置，主流交易7月船期貨物。市場(chǎng)仍然對(duì)TC上漲存在樂(lè)觀預(yù)期。周內(nèi)TC價(jià)格走高0.93美元/噸至89.06美元/噸。
　　冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.20萬(wàn)噸。5月有少部分企業(yè)開(kāi)始檢修，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，對(duì)本周產(chǎn)量影響不大。因此周內(nèi)精煉銅產(chǎn)量小幅增加。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周隨著銅價(jià)的下降，下游買(mǎi)興尚可。部分廠家周內(nèi)均有接貨動(dòng)作；加之由于市場(chǎng)訂單量有所增加，日內(nèi)逢低入場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，但隨之現(xiàn)貨升貼水也開(kāi)始回收，持貨商挺價(jià)情緒加重，下游企業(yè)接貨需求稍顯謹(jǐn)慎，觀望情緒增強(qiáng)。預(yù)計(jì)本周買(mǎi)賣(mài)雙方或仍相對(duì)焦灼以尋求新的價(jià)格平衡。
　　庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存上漲0.2萬(wàn)噸至9.97萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.01萬(wàn)噸至4.20萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.06。
　　宏觀層面上，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅增加，美元走強(qiáng)使得包括銅在內(nèi)的有色板塊整體承壓，不過(guò)在銅價(jià)回落之際，下游買(mǎi)興也被激發(fā)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去化，因此目前并不建議持過(guò)分悲觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持偏震蕩的格局。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
　　旺季需求無(wú)法持續(xù)