| 上傳日期： |
2023/5/31 |
大?。?/td>
| 3217KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場表現(xiàn):
本期(2023.5.22-2023.5.26)非銀(申萬)指數(shù)-3.73%6，行業(yè)排名29/31，券商II指數(shù)-2.69%，保險(xiǎn)II指數(shù)-5.89%;
上證綜指2.16%，深證成指1.64%,創(chuàng)業(yè)板指2.16%。
個(gè)股漲跌幅排名前五位:亞聯(lián)發(fā)展(+12.20%)、湘財(cái)股份(+1.46%)、華林證券(+2.05%6)、哈投股份(+0.92%)、申萬宏源(+0.85%);
個(gè)股漲跌幅排名后五位:吉艾退(-17.24%6)、*ST民控(-11.01%)、中國人壽(-9.38%)、中糧資本(-9.32%)、中航產(chǎn)融(-8.25%)。
核心觀點(diǎn):
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊下跌2.69%，跑輸滬深300指數(shù)0.31pct,跑輸上證綜指0.52pct.本周證券板塊于周四結(jié)束了連續(xù)7個(gè)交易日的下跌，出現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢。外資方面，北向資金連續(xù)兩周呈流出態(tài)勢,本周凈流出達(dá)178.88億元，5月25日單日凈賣出95.62億元，達(dá)到7個(gè)月以來單8賣出最高紀(jì)錄。目前，券商板塊二季度業(yè)績尚有部分不確定因素，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面自4月起A股成交額連續(xù)下滑,本周A股日均成交額8645億元，環(huán)比6.25%，連續(xù)下滑6周，目前還未呈現(xiàn)回穩(wěn)趨勢。投行業(yè)務(wù)方面，雖然4月IPO規(guī)模遠(yuǎn)不及去年同期(-56.939%)，但截至5月26日,5月IPO募資規(guī)模已達(dá)到471億元，遠(yuǎn)超上年5月募集規(guī)模的109億元，IPO規(guī)模持續(xù)縮減，預(yù)計(jì)行業(yè)二季度投行業(yè)務(wù)收入仍將不及去年同期水平，投行業(yè)績出現(xiàn)回暖跡象。但近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，5月24日，上交所下發(fā)了《上交所發(fā)行上市審核動態(tài)》。在《審核動態(tài)》中，上交所通報(bào)了相關(guān)保薦人在投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在的內(nèi)控、底稿等六大共性問題，并表示，本所執(zhí)業(yè)質(zhì)量現(xiàn)場督導(dǎo)的啟動原則，包括保薦人在本所保薦IPO項(xiàng)目中存在撤否率排名靠前、違規(guī)處理情形較多、多次出現(xiàn)“一督就撤、- -查就撤”等情形。投行業(yè)務(wù)方面的監(jiān)管呈現(xiàn)趨嚴(yán)趨緊的態(tài)勢，對券商綜合實(shí)力和風(fēng)控能力起到更高的要求。資管業(yè)績整體向好，5月新發(fā)基金數(shù)量和規(guī)模均出現(xiàn)顯著下滑，截至5月26日,5月新發(fā)基金25只，發(fā)行份額207.47億元，分別同比下滑74.23%和87.22%,5月假期的影響疊加市場活躍度的下滑導(dǎo)致基金發(fā)行遇冷，也后續(xù)基金市場表現(xiàn)仍需關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和市場活躍水平。自營業(yè)務(wù)方面，由于四月開始市場偏向于主題投資，上市券商自營業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)較大業(yè)績分化。綜合來看，自營業(yè)務(wù)仍將在較大程度上影響券商業(yè)績增速。
截至5月26日，券商PB估值1.17倍，位于2020年以來5分位點(diǎn),位于歷史底部，具有較高安全邊際,部分業(yè)績表現(xiàn)較好的央企或國企券商，結(jié)合中特估投資主線，具備較大估值修復(fù)空間。
保險(xiǎn):
市場表現(xiàn)方面，本周保險(xiǎn)板塊下跌5.89%，跑輸滬深300指數(shù)3.52pct,跑輸上證綜指3.73pct。本周保險(xiǎn)板塊繼續(xù)下行，周五出現(xiàn)小幅回升態(tài)勢。
本周，國家金融監(jiān)督管理局公布了保險(xiǎn)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，整體來看行業(yè)4月保費(fèi)數(shù)據(jù)和此前公布的上市公司保費(fèi)變化趨勢基本相同，增速顯著放緩。行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3576.01億元，同比增長12.97%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1063.39億元，同比+11.02%;人身險(xiǎn)原保費(fèi)收入2512.62億元，同比+13.82%。雖然同比增速較上月小幅提升，但主要足受到上年疫情等特殊事件的影響，環(huán)比增速來看，上述三項(xiàng)分別為33.91%、-19.71%和-38.52%,較上月出現(xiàn)顯著下滑。
財(cái)險(xiǎn)本月各項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)環(huán)比下滑，保費(fèi)方面，車險(xiǎn)保費(fèi)收入小幅下滑8.51%,主要是由于4月汽車銷量，以及新能源車銷量均較3月出現(xiàn)回落，二者分別環(huán)比下滑了11.93%和2.56%，整體汽車銷量增速的下滑導(dǎo)致4月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速出現(xiàn)回撤。與之相對的非車險(xiǎn)保費(fèi)收入大幅下滑43.85%，其中健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)分別環(huán)比下滑了63.52%、43.41%和37.33%，是拖累非車險(xiǎn)保費(fèi)收入的主要因素，主要由于當(dāng)前豬價(jià)低迷，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損。而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動能邊際轉(zhuǎn)弱，代理人團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)型等多重因素，也導(dǎo)致重疾險(xiǎn)等健康險(xiǎn)需求下滑。需求方面，4月財(cái)險(xiǎn)保單數(shù)量環(huán)比下滑8.54%，其中，車險(xiǎn)保單數(shù)量下滑6.96%，責(zé)任險(xiǎn)下滑30.12%，整體需求跟隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況持續(xù)走弱，未來財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入的情況仍需觀察經(jīng)濟(jì)整體慘復(fù)情況。
人身險(xiǎn)本月也出現(xiàn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)的環(huán)比下滑，保費(fèi)方面，壽險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)分別環(huán)比下滑了38.27%、-28.97%和-31.17%，而投資型保險(xiǎn)和投連險(xiǎn)新增交費(fèi)也出現(xiàn)了33.23%和3.00%的下滑，人身險(xiǎn)整體新增保單件數(shù)也環(huán)比下滑了20.76%，在一季度開門紅需求釋放之后，4月人身險(xiǎn)需求同樣開始回落。此外，月初股市的活躍，以及今年以來債市的穩(wěn)步上行，導(dǎo)致需求高增長屬性的資金流出，而隨著銀行利率的持續(xù)壓降，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可能會在選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的投資產(chǎn)品的同時(shí)，更偏好保險(xiǎn)產(chǎn)品的財(cái)富增值能力，因此后續(xù)投資險(xiǎn)保險(xiǎn)和投連險(xiǎn)需求仍有望回暖。
市場層面，險(xiǎn)企當(dāng)前PB估值為1.08倍,位于2020年以來20分位點(diǎn)以下，位于歷史低位，結(jié)合中特估投資主線，目前板塊配置性價(jià)比較高。行業(yè)以及上市險(xiǎn)企公布的保費(fèi)綜合分析來看，行業(yè)頭部化趨勢顯著,建議關(guān)注頭部綜合實(shí)力較強(qiáng),具備規(guī)模優(yōu)勢的險(xiǎn)企，如中國
|
|
