>> 開源證券-非銀金融行業(yè)2022年基金銷售渠道市占率、費(fèi)率和ETF研究：ETF占比逆勢(shì)提升，三方市占率優(yōu)于銀行-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高超 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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ETF占比逆勢(shì)提升，三方市占率優(yōu)于銀行
渠道結(jié)構(gòu)來(lái)看，ETF規(guī)模提升驅(qū)動(dòng)券商占比提升，扣除ETF影響2C代銷頭部平臺(tái)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀，天天基金市占率穩(wěn)步提升，表現(xiàn)優(yōu)于螞蟻和銀行渠道。管理費(fèi)率平穩(wěn)，尾傭比例小幅提升。股票型ETF占比提升，產(chǎn)品創(chuàng)新、股民遷移以及熊市抄底行為共同驅(qū)動(dòng)份額高增，ETF產(chǎn)品力強(qiáng)的基金公司或更受益。財(cái)富管理長(zhǎng)邏輯不變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利于居民可支配收入和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，利好偏股型基金產(chǎn)品銷售，利好大財(cái)富管理主線機(jī)會(huì)，2-5月基金新發(fā)連續(xù)4個(gè)月同比正增長(zhǎng)，但考慮到偏股基金凈值表現(xiàn)較弱，反彈期間會(huì)有一定贖回，預(yù)計(jì)2023年財(cái)富管理主線景氣度弱復(fù)蘇。推薦渠道端稀缺龍頭東方財(cái)富。推薦東方證券、廣發(fā)證券，受益標(biāo)的興業(yè)證券、長(zhǎng)城證券、財(cái)通證券。
ETF占比逆勢(shì)提升，三方代銷市占率優(yōu)于銀行，管理費(fèi)率相對(duì)平穩(wěn)
?。?）渠道結(jié)構(gòu)：2022年市場(chǎng)波動(dòng)背景下，場(chǎng)內(nèi)股票型ETF規(guī)模逆勢(shì)提升，2C代銷市占率被攤薄，券商市占率提升，三方市占率變化趨勢(shì)好于銀行。具體變化：（I）代銷機(jī)構(gòu)市占率數(shù)據(jù)受結(jié)構(gòu)變化和口徑調(diào)整而失真，天天基金2C偏股市占率(扣除ETF、直銷和2B代銷的影響)維持升勢(shì)，優(yōu)于螞蟻。（II）銀行端市占率明顯下降，預(yù)計(jì)贖回幅度高于其他平臺(tái)。（III）2022年券商系占代銷渠道市占率提升明顯，主要由于口徑調(diào)整、ETF占比提升、基金投顧發(fā)力等因素影響。股票ETF份額同比+48%，股票ETF保有占比提升利好券商渠道。（IV）2022年市場(chǎng)大幅波動(dòng)下，機(jī)構(gòu)資金占比被動(dòng)提升，預(yù)計(jì)直銷背后的機(jī)構(gòu)資金申贖相對(duì)穩(wěn)定，直銷市占率被動(dòng)提升。2B代銷市占率有所下降，或受銀行理財(cái)贖回潮影響。（2）費(fèi)率：全市場(chǎng)基金管理費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)定。個(gè)人AUM加權(quán)下，2022年股+混、債券、貨基管理費(fèi)率分別為1.30%、0.49%、0.29%，分別-0.01pct/-0.02pct/+0.01pct。偏股尾傭比例小幅抬升，2022年全市場(chǎng)非貨/股+混尾傭比例29%/33%，同比-0.4/+0.5pct。
個(gè)人和機(jī)構(gòu)共同驅(qū)動(dòng)ETF增長(zhǎng)，股民遷移為主，產(chǎn)品力強(qiáng)的基金公司受益
?。?）2022年股票型ETF保有1.08萬(wàn)億，同比+12%，份額同比+48%，ETF規(guī)模明顯擴(kuò)張，份額增長(zhǎng)由個(gè)人和機(jī)構(gòu)共同驅(qū)動(dòng)。股票型ETF滲透率有所提升，由2015年的6%提升到2022年末14%，2018、2022年熊市明顯提升。（2）ETF增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：供給側(cè)看，ETF產(chǎn)品創(chuàng)新加速，券商也在積極引導(dǎo)股民炒ETF；需求側(cè)看，2019年以來(lái)賽道投資興起，股民也開始從炒股向買ETF進(jìn)行綜合理財(cái)轉(zhuǎn)移。此外，熊市下個(gè)人抄底帶來(lái)的ETF占比提升更加明顯。（3）個(gè)人主要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，雖然沒(méi)有直接增加份額，但會(huì)間接通過(guò)機(jī)構(gòu)等做市商套利間接實(shí)現(xiàn)ETF份額的增加。（4）股票型ETF資金結(jié)構(gòu)：2019年以來(lái)個(gè)人占比明顯提升，場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買帶來(lái)的增量更加明顯。（5）據(jù)ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告，ETF用戶中很大一部分是股票用戶，客戶畫像與場(chǎng)外指數(shù)基金投資者差異較大，對(duì)場(chǎng)外基金銷售影響中性。股民轉(zhuǎn)化為ETF投資者的背景下，ETF產(chǎn)品AUM占比高的基金公司或更受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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