>> 華安證券-輕工制造行業(yè)周報：漿價小幅上調(diào)，淡季布局迎接旺季盈利走闊-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
大小： |
2885KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬遠方 |
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本周觀點：
【造紙板塊】：6月闊葉漿明星報價505美元/噸，現(xiàn)貨闊葉漿價格小幅反彈；4月箱板瓦楞紙進口量環(huán)比持續(xù)收窄，進口紙波段性沖擊近尾聲，等待順周期盈利走闊，特種紙及箱板瓦楞紙企業(yè)左側(cè)價值突出。本周造紙板塊指數(shù)下跌2.74%。木漿系：Arauco闊葉漿明星6月報價505美元/噸，較上一輪報價+30美金，國內(nèi)現(xiàn)貨闊葉漿小幅上調(diào)。根據(jù)海關(guān)總署，4月闊葉漿進口量117.38萬噸，同比/環(huán)比+18.8%/+0.1%；1-4月闊葉漿累計進口量492.22萬噸，同比+11%。4月針葉漿進口量78.56萬噸，同比/環(huán)比+9.2%/-6.1%；1-4月針葉漿累計進口量285.39萬噸，同比+14%。廢紙系：4月廢紙漿進口價繼續(xù)回落，箱瓦紙進口量增速環(huán)比收窄。根據(jù)海關(guān)總署，4月廢紙漿進口均價304.32美元/噸，同比-31.61%。4月箱板紙進口量28.92萬噸，同比/環(huán)比+78.3%/+1.7%；1-4月箱板紙累計進口量102.09萬噸，同比+41.62%。4月瓦楞紙進口量26.68萬噸，同比/環(huán)比+49.4%/-16.81%；1-4月瓦楞紙累計進口量108.4萬噸，同比+47.3%。當前箱瓦紙及上游廢紙價格止跌企穩(wěn)，瓦楞紙價溫和反彈。規(guī)模紙企如山鷹開機率回升，下游包裝廠庫存保持中等偏低水平，同時短期進口紙沖擊漸弱，等待需求向上疊加庫存消化，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國際盈利改善。木漿價格持續(xù)走弱，首推成本+供需格局雙重利好下特種紙盈利彈性釋放；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】；廢紙系紙價企穩(wěn)回升，終端需求回暖，下游庫存壓力緩解，靜候補庫需求逐步釋放。關(guān)注【山鷹國際】、【玖龍紙業(yè)】。
【家居板塊】：4月全國住宅竣工面積同比延續(xù)高增，家具類社零同比穩(wěn)步增長，龍頭估值進入價值區(qū)間。本周家居板塊指數(shù)下跌2.10%。本周二手房銷售同比延續(xù)高增。根據(jù)各城房地產(chǎn)管理局數(shù)據(jù)，本周17城二手房成交面積133.8萬平米，周同比/環(huán)比+56.7%/-8.9%（前值+64.2%/-2.2%）。17城二手房成交套數(shù)14673套，周同比/環(huán)比+71.6%/-0.7%（前值+68.6%/-2.1%）。本周32城新房成交面積304.5萬平米，周同比/環(huán)比-1.8%/-4.8%（前值+1.9%/-3.7%）。根據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年4月全國住宅銷售面積6714.48萬平方米，同比-9.47%（23年3月同比+0.17%）。4月全國住宅竣工面積3000.07萬平方米，同比+28.26%（23年3月同比+35.4%），竣工同比增速略有放緩，但仍延續(xù)高增長。此外，根據(jù)國家統(tǒng)計局，4月家具類零售額109億元，同比+3.4%（前值+3.5%）。地產(chǎn)銷售改善，前期家居需求逐漸釋放，訂單及出貨逐月改善。保交樓政策助力B端竣工景氣回升，支撐家居板塊估值及基本面修復(fù)。短期看，隨著家居公司一季報陸續(xù)披露，由于22Q4疫情影響接單導(dǎo)致的23Q1業(yè)績壓力陸續(xù)釋放，且2023年初以來行業(yè)整體呈現(xiàn)訂單及發(fā)貨逐月改善。行業(yè)已度過一季度低點，預(yù)計23Q2多數(shù)頭部公司營收實現(xiàn)雙位數(shù)反彈。推薦【歐派家居】、【顧家家居】、【索菲亞】、【志邦家居】，關(guān)注【江山歐派】、【喜臨門】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鷹窗業(yè)】。
【必選板塊】：個護需求穩(wěn)步回升，原材料價格下行提升盈利能力。本周個護板塊指數(shù)下跌0.6%。個護產(chǎn)品具備剛需屬性，短期疫情影響消退后業(yè)績彈性凸顯，整體需求回升。2022年部分企業(yè)仍然受原材料絨毛漿、無紡布、高分子等原材料價格上漲影響毛利率下滑，今年以來上游石油價格回落帶動原材料價格下行，漿價高位回落生活用紙預(yù)期迎來盈利拐點。建議關(guān)注卡位成人失禁賽道的【可靠股份】；第四代可穿脫產(chǎn)品即將進行商業(yè)化推廣的個護ODM龍頭【豪悅護理】；濕巾主業(yè)穩(wěn)健、開拓化妝品第二增長曲線的【潔雅股份】；持續(xù)推動渠道拓展和產(chǎn)品升級、電商渠道延續(xù)高增長的【百亞股份】。
【新型煙草】：抑制銷量增長的因素逐步松動，關(guān)注行業(yè)內(nèi)外銷機會。本周電子煙板塊指數(shù)下跌1.0%。據(jù)海關(guān)總署，4月電子煙產(chǎn)品（包括電子煙及類似的個人電子霧化設(shè)備、其他含尼古丁的非經(jīng)燃燒吸用的產(chǎn)品）的出口額為71.1億元，環(huán)比增長5.51%，同比增長36.1%。整體看，2022年10月新國標正式實施以來，22Q4及23Q1國內(nèi)品牌商受1）果味煙禁售；2）加征消費稅導(dǎo)致終端品牌漲價；3）非法渠道銷售果味電子煙影響，正規(guī)的國標廠商的新國標產(chǎn)品銷量下滑明顯，終端門店數(shù)量也大幅減少。隨著1）3月以來煙草局加大對非法渠道銷售電子煙的監(jiān)管力度；2）頭部品牌新國標產(chǎn)品降價帶來消費者接受度提升；3）有望放開紙質(zhì)煙渠道拓寬電子煙銷售渠道。預(yù)計有品牌力、有利潤和高復(fù)購的國標產(chǎn)品銷售好轉(zhuǎn)。電子煙行業(yè)短期受多因素擾動，看好中期國內(nèi)、國外監(jiān)管執(zhí)行力度加大帶來內(nèi)外銷反彈機會，以及長期替煙減害趨勢下的增長空間。推薦布局CBD、美容、醫(yī)療霧化，技術(shù)迭代空間較大的生產(chǎn)商龍頭的【思摩爾國際】。建議關(guān)注電子煙行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)機會，關(guān)注運營能力及品牌、產(chǎn)品力不斷優(yōu)化的品牌商龍頭【霧芯科技】。
【紡織服裝】：國內(nèi)終端消費回暖，出口景氣度回升、去庫存加速，低估值+持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期，板塊表現(xiàn)亮眼。本周紡織制造、服裝家紡板塊指數(shù)分別-2.05%、-1.76%。內(nèi)銷方
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