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事件：2023年5月28日上午10時(shí)32分，中國(guó)東方航空使用中國(guó)商飛全球首架交付的C919大型客機(jī)，執(zhí)行MU9191航班，從上海虹橋機(jī)場(chǎng)起飛，飛往北京首都機(jī)場(chǎng)，開啟這一機(jī)型全球首次商業(yè)載客飛行。
　　航空輪胎由國(guó)際巨頭壟斷，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)民用航空輪胎需求總量為31.5萬(wàn)條。據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)，全球航空胎生產(chǎn)企業(yè)僅十余家，其中民用航空胎市場(chǎng)份額主要由米其林、普利司通、固特異等巨頭壟斷。根據(jù)我們?cè)?023年5月8日發(fā)布的《森麒麟（002984）：騰飛的高端輪胎品牌，新項(xiàng)目助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)》報(bào)告中的測(cè)算，2023年中國(guó)民用航空輪胎需求總量為31.5萬(wàn)條，新胎和翻新胎分別為【7.9；12.6】萬(wàn)條和【18.9；23.6】萬(wàn)條，市場(chǎng)規(guī)模約【22.0；23.9】?jī)|元，到2026年達(dá)到【27.8；30.1】?jī)|元。
　　國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)推動(dòng)中國(guó)航空輪胎國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)車轅車轍網(wǎng)，霍尼韋爾博云航空系統(tǒng)獲得C919輪胎和剎車系統(tǒng)供應(yīng)商資格，選擇米其林的Air X飛機(jī)輪胎。相比C919大飛機(jī)，中國(guó)商飛ARJ21-700率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，配套的是曙光橡膠工業(yè)研究設(shè)計(jì)院生產(chǎn)的“三環(huán)”牌航空輪胎。據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，C919國(guó)產(chǎn)化率約為60%。航空輪胎是飛機(jī)重要的A類安全零部件，根據(jù)自主安全可控原則，未來(lái)大飛機(jī)輪胎國(guó)產(chǎn)替代有望穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)具備生產(chǎn)能力的優(yōu)質(zhì)胎企有望受益。據(jù)《2022上?？萍歼M(jìn)步報(bào)告》，截至2022年底，C919累計(jì)獲得32家客戶1035架訂單。目前，訂單數(shù)量已接近1200單，為我國(guó)航空輪胎需求提供強(qiáng)勁支撐。
　　公司航空輪胎已小批量供貨，進(jìn)入C909和C919培育供應(yīng)商名單。2023年，公司IPO航空胎項(xiàng)目將完成產(chǎn)線貫通，產(chǎn)品包括波音、空客、國(guó)產(chǎn)大型客機(jī)、俄式飛機(jī)等系列，其中波音737-600/700/800/900型等多種規(guī)格適配輪胎已經(jīng)取得中國(guó)民用航空局的適航認(rèn)證。公司與中國(guó)商飛開展航空輪胎合作，已進(jìn)入中國(guó)商飛CR929潛在供應(yīng)商名錄、C909及C919培育供應(yīng)商名錄、ARJ21-700合格供應(yīng)商名錄并于2021年正式配套裝機(jī)。2022年，公司航空輪胎工廠被工信部評(píng)為“國(guó)家級(jí)航空輪胎智能制造示范工廠”。市場(chǎng)開拓方面，公司積極推進(jìn)航空輪胎領(lǐng)域全球客戶的開發(fā)，力爭(zhēng)十年內(nèi)占有中國(guó)市場(chǎng)50%的份額。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率36.0%?？紤]到行業(yè)景氣度上行，公司輪胎業(yè)務(wù)有望量?jī)r(jià)齊升，給予公司2023年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)42元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)際貿(mào)易摩擦、項(xiàng)目不及預(yù)期、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)