>> 銀河期貨-鐵礦石6月月報：弱需求預(yù)期有所消化，價格寬幅震蕩-230528
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大小： |
1774KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
丁祖超 |
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供需邏輯推演及結(jié)論：
二季度終端鋼材需求推演：
2023年上半年基建增速較高會支撐用鋼需求，假設(shè)大部分用鋼需求增量給到上半年，因此假設(shè)上半年基建增量給到700萬噸，機械增量給到500萬噸，其他增量在200萬噸，4月份地產(chǎn)新開工同比大幅回落，二季度地產(chǎn)用鋼預(yù)計仍會回落，施工環(huán)節(jié)進(jìn)度加快用鋼需求會有支撐，預(yù)計地產(chǎn)上半年用鋼需求回落600萬噸，國內(nèi)終端需求總增量達(dá)到800萬噸。
同時假設(shè)上半年下游鋼材去庫速度達(dá)到2018、2019這兩年水平，那上半年同比去年去庫大概在1600萬噸，但今年下游鋼材去庫速度顯著放緩，去庫斜率介于2022年2018-2019之間，去庫不及預(yù)期有望在5、6月份延續(xù)，預(yù)計去庫會在1200-1600之間?？紤]今年凈出口量鋼材增加1153萬噸和凈進(jìn)口鋼坯同比回落283萬噸，但這一替代性鋼材消費量環(huán)比會顯著回落，推算二季度給到鐵水日均235萬噸左右。
后市投資邏輯：5月份市場對地產(chǎn)需求的悲觀預(yù)期再起，同時終端數(shù)據(jù)仍未好轉(zhuǎn)，4月份地產(chǎn)新開工同比持續(xù)低位運行，基建和制造業(yè)投資邊際放緩，下游終端鋼材需求仍處于弱復(fù)蘇階段。本輪黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格從高位回落之后市場情緒面已經(jīng)得多較多消化，同時鐵水產(chǎn)量高位下降斜率放緩。當(dāng)前下游鋼材需求主導(dǎo)盤面價格走勢，從高頻數(shù)據(jù)來看粗鋼表需邊際走弱，5月份國內(nèi)粗鋼表需同比增加2.3%，而建材表需同比回落超4%，同時市場對建材的偏弱預(yù)期并未改變，而今年前4月凈出口鋼材的大幅增加在5、6月份環(huán)比會顯著回落。從鐵元素替代效應(yīng)來看，近期廢鋼日耗和到貨較快下滑，年初至今廢鋼日耗同比降幅13%，在當(dāng)前下游需求難以承接高鐵水背景下，廢鋼日耗降幅可能大于鐵水降幅，因此當(dāng)前鐵礦供需緊平衡有望延續(xù)，進(jìn)口鐵礦港口庫存并未進(jìn)入累庫周期，預(yù)計價格底部寬幅震蕩。
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