>> 國盛證券-中興通訊(000063)借力AI再起勢，長風破浪會有時-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 4009KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,趙丕業(yè) |
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AIGC勢如破竹的發(fā)展帶來算力需求的持續(xù)提升，也因此要提升配套通信能力。同時，云端流量的持續(xù)增長，最后會反映在基站和核心網(wǎng)的升級上。中興通訊是除了華為外最大的主設備商，我們將在本文中論述，AI的迭代一日千里，中興通訊為此作何布局？
作為國內(nèi)ICT設備商中堅力量，算力時代邏輯如何演繹？AI時代，算力即權利，算力軍備正在全球范圍展開。公司作為全球ICT設備龍頭，近年將業(yè)務擴張至高性能計算板塊，聚焦于服務器與存儲、交換機、IDC三大領域。公司在服務器與存儲業(yè)務推出系列化產(chǎn)品，2022年全球發(fā)貨量超24萬臺，營業(yè)收入百億元，同比增長近80%。交換機，公司推出新一代大容量、高性能、高可靠的核心交換機產(chǎn)品，提供超大交換容量和高密度大容量接口，助力構建大規(guī)模、高彈性、面向云計算的IDC網(wǎng)絡。IDC，公司推出電力模塊、液冷系統(tǒng)等創(chuàng)新產(chǎn)品，國內(nèi)多個大型運營商數(shù)據(jù)中心集成項目落地。
云端流量持續(xù)增長，核心網(wǎng)升級穩(wěn)健推進。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年我國DOU達15.2GB，同比增長13.8%，而隨著AI應用的超高速發(fā)展，流量增長將進一步提速，數(shù)字底座面臨持續(xù)升級換代需求，網(wǎng)絡層面核心網(wǎng)擴容，F(xiàn)TTx持續(xù)景氣。同時，通信主設備行業(yè)馬太效應十分明顯，5G時代市場格局十分穩(wěn)固，在我國5G建設的后期，公司依然能夠憑借技術和經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢，在全球?qū)崿F(xiàn)業(yè)務延續(xù)，享受技術領先帶來的價值紅利。2022年，公司5G基站發(fā)貨量、5G核心網(wǎng)發(fā)貨量均為全球第二。
“三步走”戰(zhàn)略的第三步：發(fā)力第二曲線業(yè)務。經(jīng)歷過恢復、發(fā)展期后，公司邁入超越期并重點發(fā)展以服務器及存儲、5G行業(yè)應用、汽車電子、終端、數(shù)字能源等為代表的第二曲線業(yè)務。行業(yè)中，公司聚焦工業(yè)制造、冶金鋼鐵、礦山等15個重點行業(yè)，為客戶提供云網(wǎng)融合定制方案和數(shù)字資產(chǎn)管理方案；汽車電子是公司ICT能力的外溢，公司聚焦于操作系統(tǒng)、智能網(wǎng)聯(lián)、智能部件；終端持續(xù)運營智能手機、MBB&FWA、車載產(chǎn)品；數(shù)字能源方案助力5G基站建設，推出智能光伏供電方案。
投資建議：長風破浪會有時，經(jīng)歷制裁風波的中興通訊立根破巖、穿越周期，AI時代公司的未來有望更加精彩。我們預計公司2023-2025年凈利潤為100.45/119.50/137.63億元，對應EPS為2.12/2.52/2.91元，對應當前股價PE分別為16.6/13.9/12.1倍，維持“買入”評級。
風險提示：AIGC發(fā)展不及預期；5G建設不及預期；中外貿(mào)易風險。
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