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摘要：
　　昨日貴金屬反彈，白銀相對(duì)黃金強(qiáng)勢(shì)。主要原因來自于前日美國眾議院議長麥卡錫在社交媒體發(fā)文指出，在美國兩黨關(guān)于美國債務(wù)上限協(xié)議中，將歷史性削減支出2.1萬億美元，并且昨日多位美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁6月暫停加息觀望，使得貴金屬重新提振反彈。昨日費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席繼續(xù)表示觀望，并強(qiáng)調(diào)后續(xù)可以隔月對(duì)加息觀望，這顯示了6月美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。
　　我們認(rèn)為，近期情況已經(jīng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府已經(jīng)開始關(guān)注美元信用的長期性問題。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)和“韌性”主要來自于拜登持續(xù)的積極財(cái)政政策，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“冰火兩重天”波動(dòng)。在低利率環(huán)境下，這種模式是拯救美元長期信用的方法（《為何以史不能鑒“金”？新美元周期下的通脹、實(shí)際利率與貴金屬》），但在高利率環(huán)境，債務(wù)上限壓力、美國在高通脹環(huán)境舉債拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)同時(shí)加息的做法，使得這次經(jīng)濟(jì)韌性更像一個(gè)“龐氏騙局”。因此，債務(wù)上限談判遲遲難以談攏，而協(xié)議確定削減支出以避免債務(wù)情況惡化；而美聯(lián)儲(chǔ)也需在高利率環(huán)境抑制通脹下盡量避免債務(wù)成本進(jìn)一步上升。綜上，貴金屬支撐位得到驗(yàn)證。
　　操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注長期問題的目標(biāo)后，對(duì)支撐的判斷加強(qiáng)，結(jié)合近期通脹預(yù)期更加回落，建議短期做空金銀比，同時(shí)抄底白銀。黃金考慮交易時(shí)點(diǎn)問題，建議支撐位買入，落地時(shí)點(diǎn)或在下半年。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈