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事件: 6月1日夜盤，白糖2309合約下跌262%,收于6686元/噸，創(chuàng)4月10日以來新低。
　　點評:
　　我們認為6月1日夜盤跳水的核心原因在于三大利空因素的集中兌現(xiàn)。
　　1)巴西港口物流好轉(zhuǎn):巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示截至5月31日當周巴西港口等待裝運食糖的船只為72艘，待運食糖為305.44萬噸，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為5月以來的最低值，港口物流有明顯好轉(zhuǎn)。
　　2)烏克蘭甜菜糖增產(chǎn)，高糖價下或增加出口量:由于甜菜種植面積的增加，USDA預計烏克蘭2023/24市場年度糖產(chǎn)量為150萬噸，較此前預估增加13%?？紤]到當前糖價處于歷史高位，烏克蘭或?qū)⒃黾訉W盟甜菜糖的出口量。
　　3)保證金調(diào)整施壓金融情緒,投資者熱情下降:交易所自5月30日結算時開始提高鄭糖2309和2311合約交易保證金引發(fā)市場對于監(jiān)管抑制糖價的預期，從而導致市場投機熱情下降。
　　那么基于此，糖市是否即將轉(zhuǎn)向？
　　1)從基本面角度來看，我們認為，巴西港口物流好轉(zhuǎn)和烏克蘭甜菜增產(chǎn)將對原糖形成向下驅(qū)動。但是對于鄭糖而言，我們認為其核心邏輯仍是內(nèi)外價差收斂，目前配額外的進口成本大幅倒掛，中長期來看，鄭糖的空間和驅(qū)動仍在。巴西港口物流松動或?qū)⒕徑鈬H食糖貿(mào)易流，但是配額外持續(xù)虧損仍將導致原糖加工企業(yè)進口意愿不強，國內(nèi)供需局面難以扭轉(zhuǎn)。
　　2)從市場角度來看，我們認為，信心和情緒的修復需要時間，多頭資金兌現(xiàn)盈利離場和恐高情緒已在盤面有所呈現(xiàn)，短期內(nèi)，鄭糖或?qū)⒈３终鹗幤醯木置妗?
　　風險提示:宏觀經(jīng)濟衰退風險;巴西增產(chǎn)超預期;疫情反復;