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債市觀點：上周債市整體表現(xiàn)仍較為震蕩，雖然上周一債市大幅走強，10Y國債收益率也下破2.7%至2.695%，但進一步下行阻力明顯也較大，10Y國債收益率上周五仍收于2.695%。在經(jīng)濟修復繼續(xù)有所放緩的情況下，當前市場對政策發(fā)力的期待有所上升，而這也對市場情緒有所影響。從上周公布的PMI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟修復整體或繼續(xù)有所放緩，而且中采PMI與財新PMI的背離可能也反映經(jīng)濟修復延續(xù)4月消費復蘇而投資有所走弱的結(jié)構(gòu)特征。在這一情況下市場對經(jīng)濟修復的強度和持續(xù)性或仍然存疑。因此從基本面來看，債市多頭情緒可能也仍有支撐。后續(xù)需關(guān)注政策端是否有明顯加碼發(fā)力的表現(xiàn)。對于債市來說，伴隨前期利率的快速下行，在當前位置或呈現(xiàn)一定盤整，不過目前來看，在政策未有明顯加碼發(fā)力的情況下，市場整體走勢或仍難言反轉(zhuǎn)。
　　期市關(guān)注：上周國債期貨表現(xiàn)同樣較為震蕩，且可以發(fā)現(xiàn)，上周后期空頭入場動力呈現(xiàn)明顯提升。上周T2309持倉量增加2.43萬手至18.02萬手，在移倉基本完成的情況下，持倉量繼續(xù)快速上行，反映當前多空分歧或有明顯加劇。而且值得注意的是，當前空頭入場動力開始有所提升。從T2309前5大席位凈持倉來看，凈多單在上周后半段呈現(xiàn)大幅下降，也反映空頭力量有所增強。不過空頭入場是情緒的短暫釋放還是會持續(xù)走強仍需要進一步觀察。
　　操作建議：趨勢策略：交易性需求短期保持中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕簳簳r保持觀望。曲線策略：適當關(guān)注曲線做陡。
　　風險因子：1）政策超預期；2）經(jīng)濟修復不及預期