>> 國海證券-固定收益研究：政策會發(fā)力么？-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,呂劍宇 |
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復盤歷史發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)PMI連續(xù)2個月走弱后，1-3個月內(nèi)重要“穩(wěn)增長”政策均會加速推出。因此2023年6、7月份“穩(wěn)增長”政策可能加速落地，其中：
房地產(chǎn)政策方面，我們預計一線城市房貸利率可能下調(diào)，二、三線城市限購限售政策進一步放松、降低首付比。地產(chǎn)政策邊際優(yōu)化仍以“因城施策”為主，對當前樓市有托底效果，但難以推動大幅回暖。
基建政策方面，我們預計專項債可能加快發(fā)行，同時政策性金融工具盡快落地，遏制當前基建投資同比回落的勢頭。但由于專項債規(guī)模較去年增量有限，我們預計政策性金融工具規(guī)模較去年基本持平，基建投資增速進一步上行空間有限。
消費政策方面，短期內(nèi)大規(guī)模消費刺激政策推出，存在缺失中央預算安排與地方財政存在墊付壓力兩個難點。
綜合來看，我們認為盡管近期穩(wěn)增長政策可能加快落地，但對長端利率的擾動仍然有限，上行壓力可控。同時從貨幣政策的角度，在MLF降息可能性較小的情況下，無論是降準還是調(diào)降存款利率，對短端利率的利好更加明顯。短端安全性或許更高，投資者應(yīng)多加關(guān)注。
風險提示：疫情波動風險、中國央行貨幣政策超預期、房地產(chǎn)政策超預期、基建政策超預期、消費支持政策超預期、歷史數(shù)據(jù)無法預測未來走勢，相關(guān)資料僅供參考。
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