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近年來，ESG投資在國外發(fā)展迅速，已成為一種具有重要影響的投資方式。而在我國，ESG投資正處于起步階段，隨著監(jiān)管層相關(guān)政策不斷推出和國內(nèi)投資者對ESG投資理念接受度的逐漸提高，我國的ESG投資將有巨大的發(fā)展空間。作為“琢璞”系列報(bào)告的第七十一篇，本文將推薦一篇對中國的ESG投資進(jìn)行了詳盡分析的文獻(xiàn)：《ESG investment in China: Doing well by doing good》。該文獻(xiàn)的分析角度、方法和相關(guān)觀點(diǎn)對國內(nèi)ESG投資研究具有參考意義，其主要結(jié)論是：
　　文獻(xiàn)使用的嘉實(shí)ESG評分框架包括3個(gè)層級，共涵蓋3個(gè)主題（Theme），8個(gè)議題（Topic）和23個(gè)事項(xiàng)（Issue），底層指標(biāo)總數(shù)超過110個(gè)，部分為具有中國特色的指標(biāo)，能覆蓋全部A股上市公司，評分結(jié)果每月更新一次。
　　描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，治理的平均得分高于環(huán)境和社會的平均得分，環(huán)境、社會和治理得分之間存在正相關(guān)關(guān)系，ESG得分與股票回報(bào)及公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系。
　　在中國A股市場上，ESG得分高的股票表現(xiàn)優(yōu)于ESG得分低的股票，而且這種溢價(jià)不能被常見的定價(jià)因子所解釋。
　　高ESG股票的波動率較低，對市場的敏感性也較低，夏普比率顯著更高。股市下行期間，ESG溢價(jià)更高。
　　ESG得分與公司未來的基本面是正相關(guān)的，并且在投資者關(guān)注度低和套利成本高的股票中，回報(bào)可預(yù)測性更加突出。
　　文獻(xiàn)最后認(rèn)為，目前的ESG溢價(jià)主要源于投資者對ESG隱含的現(xiàn)金流信息反應(yīng)不足，而不是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文參考文獻(xiàn)的研究主要基于A股市場進(jìn)行，若市場環(huán)境發(fā)生變化，可能存在模型與結(jié)論失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告主要是介紹參考文獻(xiàn)分析角度、思路、方法和相關(guān)觀點(diǎn)，本報(bào)告與參考文獻(xiàn)的結(jié)論不構(gòu)成任何投資建議。