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策略摘要
　　沙特減產(chǎn)收緊供需提振油價(jià)，在75至80美元/桶區(qū)間下沿尋找做多機(jī)會(huì)，仍舊看好月差表現(xiàn)
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　6月4日召開的部長會(huì)議上達(dá)成了以下協(xié)議：1、將4月份的自愿減產(chǎn)協(xié)議時(shí)間從2023年年底延續(xù)到2024年年底；2、沙特在4月份自愿減產(chǎn)的基礎(chǔ)上單獨(dú)在7月份進(jìn)行一次100萬桶/日的減產(chǎn)將產(chǎn)量下調(diào)至900萬桶/日，并宣稱如有必要可延長減產(chǎn)；3、部分國家生產(chǎn)配額小幅調(diào)整，其中阿聯(lián)酋產(chǎn)量配額增加20萬桶/日，西非國家原本用不完的配額被下調(diào)；4、2024年歐佩克+總產(chǎn)量配額控制在4046.3萬桶/日。
　　總體而言，沙特減產(chǎn)是意料之外，情理之中。本次減產(chǎn)會(huì)議再次印證了產(chǎn)油國有限產(chǎn)保價(jià)的訴求，從會(huì)議的影響來看，主要有以下幾點(diǎn)：1、在本次會(huì)議之前，市場預(yù)期本次會(huì)議維持4月份的減產(chǎn)協(xié)議不變，因此沙特額外減產(chǎn)100萬桶/日超出市場預(yù)期，對(duì)油價(jià)形成提振，并再一次印證了布倫特75至80美元/桶是歐佩克“減產(chǎn)底”；2、沙特額外減產(chǎn)后，三季度的原油市場供需將進(jìn)一步收緊，供需缺口預(yù)計(jì)放大至200萬桶/日，石油庫存進(jìn)一步加速去化，原油實(shí)貨市場將會(huì)顯著收緊，尤其是中東市場，從而進(jìn)一步強(qiáng)化“東緊西松”的市場結(jié)構(gòu)，同時(shí)支撐含硫原油的貼水，Brent Dubai EFS將維持低位，驅(qū)動(dòng)更多西區(qū)套利船貨流入東區(qū)；3、由于原油現(xiàn)貨市場預(yù)期走強(qiáng)，實(shí)貨貼水回升，預(yù)計(jì)全球煉廠利潤承壓，疊加全球煉廠投產(chǎn)加快，預(yù)計(jì)原油偏緊成品油偏松的市場特點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　歐佩克減產(chǎn)后，市場后期將從產(chǎn)量與出口驗(yàn)證歐佩克+減產(chǎn)的執(zhí)行情況，我們認(rèn)為歐佩克大概率仍舊執(zhí)行到位，但俄羅斯減產(chǎn)能否兌現(xiàn)仍不確定，但歐佩克+總出口量下降將會(huì)將較為顯著。
　　■策略
　　單邊中性建議觀望，看好布倫特月差走強(qiáng)，看縮Brent Dubai EFS；中期策略：多汽油空柴油。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢(shì)緩和，伊朗石油重返市場早于預(yù)期、宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：中東地緣政治事件、歐美對(duì)俄羅斯制裁進(jìn)一步升級(jí)