>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：當(dāng)前哪些指標(biāo)在發(fā)出看多信號-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
462KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
結(jié)合最新市場數(shù)據(jù)來看，一方面新發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)走低尤其細(xì)分價格指數(shù)大幅下降，反映短期需求的邊際走弱仍在延續(xù)，另一方面市場的賺錢效應(yīng)較差持續(xù)壓制投資者的風(fēng)險偏好，在此背景下市場也呈現(xiàn)持續(xù)震蕩的格局。但除此之外，一系列積極的因素也在逐步浮現(xiàn)，對市場逐步形成支撐：第一，當(dāng)前無論從絕對估值還是相對估值水平來看，中長期的投資賠率占據(jù)優(yōu)勢，尤其在利率快速下行的背景下，股票風(fēng)險溢價再度回到高位；第二，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低背景下，市場流動性有望維持充裕?？梢钥吹疆?dāng)前各期限shibor利率均處于低位震蕩狀態(tài)，同時PPI的持續(xù)走低有利于寬松貨幣政策的延續(xù)；第三，從結(jié)構(gòu)性風(fēng)險指標(biāo)來看，市場beta分散度持續(xù)走低，市場的高beta個股數(shù)量持續(xù)減少，投機(jī)交易的減少降低了市場的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，有利于指數(shù)的企穩(wěn)。綜合來看，伴隨利率的下行A股市場的賠率在逐步提升，同時在流動性充裕和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險出清的背景下，指數(shù)有望震蕩企穩(wěn)。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史32%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
對于靈活投資者，當(dāng)前市場擇時模型評分處于中等水平，擇時模型對短期市場持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時維持標(biāo)配權(quán)益狀態(tài)，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風(fēng)險偏好的變化。
風(fēng)格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風(fēng)格中超配大盤，成長價值板塊中均衡配置。
風(fēng)險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險
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