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5月空調(diào)終端同比高增，市場(chǎng)需求旺盛。根據(jù)奧維云網(wǎng)，5月（5.1-5.28）空調(diào)終端景氣度進(jìn)一步提升，線上、線下銷額同比+90.7%、+44.5%，具體到各品牌，美的線上、線下銷額同比+87.5%、+42.7%，格力線上、線下銷額同比+138.5%、+44.7%，海爾線上、線下銷額同比+58.3%、24.5%；空調(diào)零售終端表現(xiàn)持續(xù)向好，預(yù)計(jì)一方面得益于地產(chǎn)銷售改善的傳導(dǎo)逐步到位，另一方面則與高溫天氣預(yù)期刺激需求提升有關(guān)。6月白電排產(chǎn)延續(xù)高增，家用空調(diào)表現(xiàn)最優(yōu)。6月空冰洗排產(chǎn)較去年同期生產(chǎn)實(shí)績?cè)鲩L20%，單看家用空調(diào)，6月內(nèi)銷排產(chǎn)1177萬臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績?cè)鲩L23.8%，增勢(shì)迅猛，主要源于去年同期低基數(shù)，以及市場(chǎng)對(duì)后續(xù)高溫天氣預(yù)期較高，在渠道庫存合理、空調(diào)旺季逐步到來的背景下，經(jīng)銷商提貨積極性顯著提升帶動(dòng)空調(diào)排產(chǎn)增長；出口方面，隨著海外渠道庫存基本去化以及市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，疊加近期原材料價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)和人民幣匯率持續(xù)下行，空調(diào)出口排產(chǎn)積極性提升，6月排產(chǎn)559萬臺(tái)，較去年同期出口實(shí)績上漲12.2%。
　　618天貓預(yù)售告捷，家電多品牌增速亮眼，白電系表現(xiàn)最為突出。根據(jù)久謙中臺(tái)，大家電天貓平臺(tái)618預(yù)售銷售額為47.4億元，同比+298%，生活電器預(yù)售額為17.3億元，同比+62%，家電行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)較好增長；從品牌端來看，618預(yù)售期間，白電系格力天貓?jiān)鏊兕I(lǐng)先，多品牌實(shí)現(xiàn)三位數(shù)以上增長，其中格力天貓預(yù)售額同比+4461%，美的同比+394%，海爾同比+325%，海信同比+508%，傳統(tǒng)廚電老板天貓預(yù)售額同比+248%，清潔電器中追覓、石頭表現(xiàn)較為突出，預(yù)售額分別同比+157%、+85%，科沃斯同比+28%，添可同比+10%，個(gè)護(hù)飛利浦預(yù)售額同比+132%。
　　5月掃地機(jī)需求回暖，科沃斯、追覓份額提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)，5月（5.1-5.28）掃地機(jī)線上銷額同比+5.9%，實(shí)現(xiàn)2023年以來首次轉(zhuǎn)正，從各品牌來看，科沃斯線上銷額同比+6.1%，石頭-10.6%，追覓+136.1%；從市場(chǎng)競(jìng)爭格局來看，5月（5.1-5.28）科沃斯線上銷額市占率34.0%，同比+0.07pct，石頭線上市占率22.0%，同比-4.05pct，追覓線上市占率11.6%，同比+6.39pct。隨著消費(fèi)的進(jìn)一步復(fù)蘇，掃地機(jī)需求有望迎來持續(xù)改善。
　　投資建議：基于去年低基數(shù)疊加地產(chǎn)回暖與消費(fèi)復(fù)蘇，今年家電基本面將持續(xù)改善，其中在渠道積極性提升且出口逐步好轉(zhuǎn)背景下，空調(diào)表現(xiàn)有望超預(yù)期，而隨著地產(chǎn)逐步傳導(dǎo)，廚電、集成灶行業(yè)有望逐步改善，此外，在激勵(lì)落地、管理變革推動(dòng)下，部分公司有望迎來改善之路，綜上，建議重點(diǎn)布局白電龍頭與阿爾法品種。隨著線下復(fù)蘇、地產(chǎn)回暖，同時(shí)出口訂單逐步改善，白電廚電板塊將迎來改善，龍頭業(yè)績有望超預(yù)期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，地產(chǎn)回暖、線下銷售恢復(fù)，集成灶具備較大修復(fù)彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，去年疫情導(dǎo)致基數(shù)較低，消費(fèi)復(fù)蘇今年小廚電有望恢復(fù)穩(wěn)健增長，推薦九陽股份、新寶股份、小熊電器；今年自清潔將拉動(dòng)清潔電器景氣回升，中長期看，滲透率提升將驅(qū)動(dòng)行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影長期具備成長性，推薦極米科技，激光投影持續(xù)滲透、上游光機(jī)供應(yīng)商受益，疊加車載業(yè)務(wù)逐步落地、影院業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，推薦光峰科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭加劇等。