>> 招商證券-家電行業(yè)2023年中期投資策略：把握空調(diào)景氣彈性，重視可選消費與外銷拐點-230531
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大?。?/td>
| 1865KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
重點把握空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈景氣+ K型消費+出口鏈反轉(zhuǎn)三條主線：
空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈：供需兩旺、入夏高溫。產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，受低基數(shù)影響，4月份空調(diào)內(nèi)銷量同比+30%，上游排產(chǎn)景氣度依然非常高，5月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1885萬臺，較去年同期上漲18.0%，上游壓縮機、閥件龍頭海立股份、盾安環(huán)境等預(yù)計二季度產(chǎn)銷環(huán)比一季度明顯加速；同時天氣角度，國家氣候中心也表示今年夏天高溫時長、高溫范圍與常年相比偏多，大部分地區(qū)溫度偏高1-2℃。行業(yè)競爭角度格力、美的等一線品牌牟利、二線品牌擴容彈性更加突出。
K型消費：抖音電商成為行業(yè)新增流量入口，目前小家電行業(yè)抖音線上銷售占比已達(dá)17%+，頭部品牌圍繞抖音推出高轉(zhuǎn)化爆品獲取渠道流量紅利，小家電必選建議把握消費降級受益品類飛科電器/小熊電器，小家電可選布局滲透率反轉(zhuǎn)賽道掃地機/洗地機/按摩器/廚?。淮髲N電前期受房地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱影響，一季報披露后市場信心不足，期待二季度及下半年“保交樓”支撐整體需求，行業(yè)逆境下龍頭經(jīng)營韌性及洗碗機滲透提升結(jié)構(gòu)性機會值得把握。
出口鏈反轉(zhuǎn)：廚房小家電、工具類上市公司普遍反饋從6月份開始下半年外銷訂單有望同比轉(zhuǎn)正，主要跟海外零售商去庫存結(jié)束、訂單補庫有關(guān)。我們建議把握估值低、彈性大的子版塊龍頭。
投資建議
空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，受低基數(shù)影響，4月份空調(diào)內(nèi)銷量同比+30%，上游排產(chǎn)景氣度依然非常高，5月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1885萬臺，較去年同期上漲18.0%，上游壓縮機、閥件龍頭海立股份、盾安環(huán)境等預(yù)計二季度產(chǎn)銷環(huán)比一季度明顯加速；同時天氣角度，國家氣候中心也表示今年夏天高溫時長、高溫范圍與常年相比偏多，大部分地區(qū)溫度偏高1-2℃。行業(yè)競爭角度格力、美的等一線品牌牟利、二線品牌擴容彈性更加突出，典型代表是小米近期一季報披露，空調(diào)Q1量增超過60%，其他二線品牌奧克斯、海信、TCL、長虹也都增幅顯著。相關(guān)板塊我們建議戰(zhàn)略配置一線格力電器\美的集團\海信家電，彈性把握二線長虹美菱和上游零部件企業(yè)盾安環(huán)境\海立股份。
國內(nèi)K型消費：我們建議把握K型消費兩端，低端消費降級小熊電器、飛科電器受益，這兩家公司在深耕原有客群基礎(chǔ)上，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，調(diào)整經(jīng)銷模式、提高直營比例；可選高端把握科沃斯、石頭科技、倍輕松、北鼎股份。
出口鏈反轉(zhuǎn)：廚房小家電、工具類上市公司普遍反饋從6月份開始下半年外銷訂單有望同比轉(zhuǎn)正，主要跟海外零售商去庫存結(jié)束、訂單補庫有關(guān)。我們建議把握估值低、彈性大的子版塊龍頭，廚小新寶股份、工具類泉峰控股/巨星科技/格力博、清潔類石頭科技/富佳股份/德昌股份，交互平板康冠科技。
風(fēng)險提示
1宏觀經(jīng)濟不景氣，拖累消費信心，家電需求弱化
2地產(chǎn)景氣恢復(fù)不及預(yù)期
3原材料價格持續(xù)上漲，成本壓力繼續(xù)增大
4行業(yè)格局惡化，競爭加劇
|
|
