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5月行情回顧：板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大市。5月滬深300指數(shù)全月下跌5.75%，通信（申萬）指數(shù)全月上漲3.21%，跑贏大盤，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第2名。通信行業(yè)估值維持回暖趨勢(shì)，截至5月末，通信板塊估值已接近過去十年中位數(shù)水平，顯著提升。細(xì)分板塊來看，光器件光模塊、物聯(lián)網(wǎng)、專網(wǎng)等板塊領(lǐng)漲，漲幅分別為16.7%、7.2%和5.5%。
　　算力基礎(chǔ)設(shè)施有望迎來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈2022年受制于云廠商資本開支下行、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等外部因素，2022年二季度后業(yè)績(jī)表現(xiàn)多有所承壓。當(dāng)前階段，綜合需求、產(chǎn)業(yè)鏈及成本視角，我們認(rèn)為算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)有望逐步走入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期：
　?。?）需求側(cè)，國(guó)內(nèi)視角，數(shù)字經(jīng)濟(jì)催化下，運(yùn)營(yíng)商與政企側(cè)集采招標(biāo)展開，后續(xù)訂單落地將迎來業(yè)績(jī)釋放；AI催化下，國(guó)內(nèi)云廠商資本開支有望迎來觸底回升；海外云廠商持續(xù)關(guān)注AI投資，算力基礎(chǔ)設(shè)施需求旺盛。
　?。?）供給側(cè)，以上游芯片廠商為例，主要網(wǎng)絡(luò)芯片公司Broadcom、Marvell對(duì)全年指引給出較為樂觀的預(yù)期，AI是核心驅(qū)動(dòng)力之一；英偉達(dá)二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大增，反應(yīng)AI需求旺盛。
　?。?）成本側(cè)，芯片、大宗商品價(jià)格等上游關(guān)鍵原材料價(jià)格相較2022年同期已有明顯回落，一季度ICT設(shè)備、光模塊、溫控廠商等毛利率均呈現(xiàn)同比回暖跡象，趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　投資建議：加大配置算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊
　　綜合需求、產(chǎn)業(yè)鏈與成本因素，算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。進(jìn)一步考慮2022年低基數(shù)背景，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)逐季改善。
　　建議關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)：ICT領(lǐng)先企業(yè)（紫光股份、浪潮信息、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思等），光器件光模塊（中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等），IDC溫控企業(yè)（英維克、申菱環(huán)境），IDC電源端企業(yè)（科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)）。
　　2023年6月份的重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)，紫光股份，中際旭創(chuàng)，中興通訊，廣和通，申菱環(huán)境，威勝信息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。