>> 南華期貨-石油市場周報：歐佩克減產尚未達成，油價再添變數(shù)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
5520KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡紫陽 |
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核心觀點：
當前油價運行的主邏輯是OPEC+減產帶來的供給端支撐與歐美加息帶來宏觀壓力風險之前的權衡，進入5月份，OPEC+減產照進現(xiàn)實，不過下方支撐在不斷減弱，美債問題有所緩和，壓力有所放松。長期下跌趨勢并未扭轉，opec減產尚未達成，油價易跌難漲。
驅動端：
宏觀：美國通脹美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員一致認為通脹過高且下降速度慢于預期，但對6月是否暫停加息存在意見分歧，強調行動取決于數(shù)據(jù)，且不太可能降息。紀要表示，美聯(lián)儲官員認為，必須及時提高債務上限，否則可能會對金融體系造成嚴重破壞，并導致金融環(huán)境收緊，從而削弱經濟增長。美聯(lián)儲鷹派官員布拉德預計，為遏制通脹，今年還需要加息兩次。美聯(lián)儲戴利稱，暫無法判斷6月政策行動，需觀察更多數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲卡什卡利則表示，對下個月暫停加息持開放態(tài)度，但告誡不要過度解讀為加息周期結束。美聯(lián)儲哈克：預計今年通脹率將降至約3.5%，明年降至2.5%，并在2025年達到美聯(lián)儲的2%目標；預計2023年GDP增長率低于1%，失業(yè)率將上升至4.4%；認為今年不會出現(xiàn)經濟衰退；至少需要在整個2023年維持緊縮水平；如果通脹開始以出乎意料的速度下降，那么美聯(lián)儲可能會降息；短期來看，我們似乎已經解決了債務上限危機；我認為我們至少應該跳過6月份的加息。整體來看，美聯(lián)儲加息已經進入尾聲，但利空仍未出盡。
供給端：從最新的消息顯示，經過4個小時的非正式會談，歐佩克+各成員國部長仍需消除在減產方面的分歧，談判尚未達成，具體結果仍需進一步跟進。從當前談判的焦點來看，opec主要產油國試圖說服尼日利亞和安哥拉等產量不足的非洲國家制定現(xiàn)實的產量目標。目前安哥拉的減產目標產量為145萬桶，而實際產量僅為110萬桶/天，尼日利亞減產目標為174.2萬桶/天，而實際產量僅為136.5萬桶/天，剛果減產目標產量為31萬桶/天，實際產量僅為25萬桶/天，赤道幾內亞減產目標產量為12.1萬桶/天，實際產量僅為5萬桶/天。西非和北非地區(qū)產量過低主要是源于長期投資不足導致的，這也是本次會議爭論的主要原因。
需求端：歐佩克發(fā)布最新月報，預計2023年全年石油需求將增加233萬桶/日，與上個月預測的232萬桶/日幾乎持平，但將中國石油需求從上月的76萬桶/日上調為80萬桶/日。EIA短期能源展望報告：預計2023年WTI原油價格為73.62美元/桶，此前預期為79.24美元/桶；預計2023年布倫特價格為78.65美元/桶，此前預期為85.01美元/桶。
庫存端：。EIA報告：上周美國原油庫存增加448.8萬桶，產量減少10萬桶至1220萬桶/日，出口增加36.6萬桶/日至491.5萬桶/日；戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少251.8萬桶至3.554億桶。
估值端
原油趨勢整體判斷：當前影響油價的主要是美聯(lián)儲加息對宏觀環(huán)境的壓制，市場開始預期停止加息，但宏觀貨幣緊縮的轉折點尚未到來，上方壓力未減，由于OPEC+減產于5月份開始生效，支撐減弱，OPEC會議再生變數(shù)，整體重心下移的驅動未變。
SC原油價格判斷：5月份國內原油進口增加，EFS價格維持低位，沙特出口至中國的OSP價格下調，運費運費回落，倉單雖然下降，但仍維持高位，SC并不具備走強的驅動。
月差走勢判斷：Brent和WTI維持弱勢BACK結構，SC近月遭受較強的抑制，呈現(xiàn)contango結構
成品油裂解市場：根據(jù)出口船期，6月份已有船期顯示柴油出口約為15.5萬噸，汽油出口為11.1萬噸，煤油出口8.4萬噸，具體情況仍需進一步觀察。從國外成品油市場來看，歐洲、新加坡、美國汽油裂解大幅回落，柴油裂解延續(xù)低迷，原油需求端依然疲軟。
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